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近年來，作為兩廣地區(qū)的商業(yè)龍頭，公司在既有業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時(shí)積極加快推動(dòng)經(jīng)營創(chuàng)新，在供應(yīng)鏈管理、DTC、B2B 電商等領(lǐng)域積極拓展，我們認(rèn)為公司未來進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型（如開展GPO、藥房托管、供應(yīng)鏈管理等業(yè)務(wù)）的確定性顯著增強(qiáng)盈利能力有望進(jìn)一步提升。而其作為國控旗下重要企業(yè)，先后獲得國控注資參與增發(fā)以及獲批首批國企改革試點(diǎn)單位，顯示了在國藥集團(tuán)中的重要地位，后續(xù)有望在國藥集團(tuán)國企改革和解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的過程中爭(zhēng)取更多資源。
    盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為作為兩廣地區(qū)的醫(yī)藥商業(yè)龍頭，公司未來有望在商業(yè)新業(yè)態(tài)新模式新領(lǐng)域積極布局。從歷史發(fā)展來看，公司自身運(yùn)營管理優(yōu)秀，隨著各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的積極開展，其商業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能力也將具備進(jìn)一步提升的可能性，在此基礎(chǔ)上有望進(jìn)行的包括GPO 采購、醫(yī)院信息化改造、PBM管理等各個(gè)方面的業(yè)務(wù)延伸，也都將為公司商業(yè)業(yè)務(wù)打開更大的空間。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為2.23、2.74、3.17 元，對(duì)應(yīng)估值36、30、26 倍，對(duì)比同類醫(yī)藥商業(yè)上市公司的市值和銷售規(guī)模，公司存在商業(yè)資產(chǎn)價(jià)值重估的空間，繼續(xù)維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注。
    股價(jià)催化劑：國企改革超預(yù)期，進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，資產(chǎn)整合低于預(yù)期。