>> 申萬宏源-歐亞集團(600697)安全墊豐厚,O2O+商旅協(xié)同+國資改革+資產(chǎn)注入預期...-150414
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
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董事長杠桿增持公司股票彰顯信心，激勵計劃結(jié)束，股價訴求提升。2011 年至2014 年為公司現(xiàn)金激勵計劃實行期，公司每年提取凈利潤增長部分的一定比例來激勵高管和中層管理人員，其中高管獲得的激勵用來購買公司股票，通過計算，我們發(fā)現(xiàn)，董事長近年來每年加杠桿購買公司股票。董事長加杠桿增持公司股票，一方面彰顯其對于公司未來發(fā)展前景的信心，另一方面，我們認為，最后一期現(xiàn)金激勵計劃結(jié)束之后，高管團隊對公司股價的訴求增加。
O2O 和商旅協(xié)同發(fā)展打開公司估值提升通道。公司于去年設立電子商務公司，轉(zhuǎn)型O2O融合發(fā)展，我們認為，經(jīng)過一年多的規(guī)劃，今年O2O 戰(zhàn)略豐滿充實是大概率事件，公司憑借在吉林省內(nèi)強大的市場地位和聚客能力，消費者體驗和會員數(shù)量，以及強大的線下渠道優(yōu)勢，移動App 上線之后，線上線下互動優(yōu)勢明顯，未來將充分挖掘吉林省內(nèi)消費潛力，迅速提升公司在吉林省內(nèi)社銷總額占比情況。此外，公司于今年戰(zhàn)略性進軍旅游業(yè)務，實現(xiàn)商業(yè)旅游協(xié)同發(fā)展。旅游業(yè)務的開展一方面增加新的贏利點，另一方面旅游和商業(yè)協(xié)同發(fā)展促進公司價值增長。我們認為O2O 戰(zhàn)略與商旅協(xié)同戰(zhàn)略的推進將打開公司估值提升通道。
國資改革和資產(chǎn)注入預期逐步增強。公司作為長春市國資委旗下上市公司，存在國資改革預期，近日，克強總理密切關(guān)注東北經(jīng)濟形勢，增強公司國資改革改革預期；此外，員工持股單位亞商實業(yè)與公司股權(quán)托管協(xié)議的解除增強其注入上市公司的預期。
盈利預測和估值。我們預計公司2014-2016 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.98 億元、3.37 億元和4.16 億元，EPS 分別為1.87 元、2.12 元和2.61 元，對應當前股價的PE 分別為15,90、14.10 和11.40，估值遠低于行業(yè)平均水平。公司O2O 戰(zhàn)略推進、商旅協(xié)同發(fā)展、國資改革和資產(chǎn)注入預期的將強將提升公司估值水平。上調(diào)公司評級至“買入”，給予2015 年20 倍PE 對應合理股價為42.40 元。
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