久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    我們預(yù)計(jì)公司2014 年收入同比增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%，其中：第一、歐亞商都處于成熟期，近期營(yíng)收保持4%-5%低增速，毛利維持在14%；第二、歐亞車百、歐亞賣場(chǎng)處于成長(zhǎng)期，近期營(yíng)收保持20%增速；第三、超市受益消費(fèi)者日常剛需，營(yíng)收保持20%增速；第四，元旦期間銷售回暖，同比增長(zhǎng)20%，增速優(yōu)于省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
    三星戰(zhàn)略有序落地，支撐未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。第一、省內(nèi)布局階段性告罄，繼琿春、遼源、通化項(xiàng)目落地后，吉林綜合體項(xiàng)目（商業(yè)部分）也已于14 年12 月開(kāi)業(yè)，省內(nèi)僅剩白山項(xiàng)目也將于16 年開(kāi)業(yè)，小三星布局完善；第二、省外儲(chǔ)備項(xiàng)目落地爭(zhēng)搶全國(guó)商業(yè)份額，內(nèi)蒙古烏蘭浩特項(xiàng)目預(yù)計(jì)15 年中期開(kāi)業(yè)、通遼項(xiàng)目預(yù)計(jì)15 年底開(kāi)業(yè)，山東濟(jì)南項(xiàng)目預(yù)計(jì)16 年開(kāi)業(yè)，中三星面向全國(guó)，跨區(qū)域作戰(zhàn)搶占外省商業(yè)空間。第三，公司拓展商業(yè)綜合體開(kāi)發(fā)模式，獨(dú)到選址經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)低成本項(xiàng)目投放，如吉林綜合體商業(yè)部分拿地成本僅為800 元/平米；地產(chǎn)分享商業(yè)催生的升值紅利，公司商業(yè)項(xiàng)目合計(jì)達(dá)200 萬(wàn)平，地產(chǎn)項(xiàng)目（除濟(jì)南）合計(jì)剩余60 萬(wàn)平，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，近期臵業(yè)公司受益于房地產(chǎn)回暖，平均凈利率超過(guò)14%。
    產(chǎn)業(yè)資本增持利好低估區(qū)域零售價(jià)值回歸。商貿(mào)零售板塊15 年平均估值已達(dá)25 倍，源自無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降催化的藍(lán)籌權(quán)重股價(jià)值重估，區(qū)域零售商15 年P(guān)E僅為15 倍，估值比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，低估區(qū)域零售存在價(jià)值回歸可能；茂業(yè)二度增持銀座達(dá)10%股權(quán)，推動(dòng)銀座停牌進(jìn)行資產(chǎn)整合，產(chǎn)業(yè)資本增持成為催化低估區(qū)域零售轉(zhuǎn)型變革、價(jià)值重估的動(dòng)力。我們測(cè)算，歐亞儲(chǔ)備項(xiàng)目+開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資產(chǎn)重估價(jià)值達(dá)145 億，大股東持股比例低，長(zhǎng)期存在被舉牌的預(yù)期；當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本催化低估零售價(jià)值重估的行情中，我們判斷歐亞將持續(xù)表現(xiàn)。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。15 年國(guó)企改革政策落地，受益政策紅利或成省內(nèi)唯一商業(yè)平臺(tái)，資產(chǎn)整合預(yù)期強(qiáng)烈；三星戰(zhàn)略有序推進(jìn)，儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，全國(guó)性布局跨區(qū)域分享消費(fèi)回暖紅利；低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)、高價(jià)值演繹未來(lái)長(zhǎng)期投資邏輯。我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 為1.85 元、2.24 元、2.68 元，對(duì)應(yīng)PE 為15 倍、12 倍、10 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：濟(jì)南項(xiàng)目具體投放時(shí)間具有不確定性；電商或?qū)⒓哟髮?duì)東北地區(qū)傳統(tǒng)零售沖擊度。