| 上傳日期： |
2015/1/6 |
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| 448KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
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其中：地上20 層，建筑面積190,133.24 平方米（1-6 層為商業(yè)，面積約73,380平方米，7～20 層為寫字間及公寓，面積約116,753.24 平方米）。地下3層（車庫及附屬設施），建筑面積59,337.52 平方米。項目總投資142,800萬元，其中：建筑安裝工程費用93,300 萬元、其他費用42,700 萬元、基本預備費6,800 萬元。項目總建設周期約為2 年。我們上調(diào)目標價至32.00 元/股，維持買入評級。
支撐評級的要點
項目地理位置較好，位于濟南市市中區(qū)，東至陽光新路，西至興濟河，南至臥龍路，北至劉長山路，交通極為便利。
項目物業(yè)銷售收入約為248,080 萬元，根據(jù)濟南市商業(yè)地產(chǎn)行情和項目地理位置，參照周邊地區(qū)類似項目銷售價格，商業(yè)設施銷售均價為 8,000 元/平方米，公寓、寫字間銷售均價為 15,000 元/平方米，地下車庫每個車位銷售均價為 10 萬元/車位。項目商業(yè)設施建筑面積 73,380 平方米，公寓、寫字間建筑面積116,760 平方米，地下停車位 2,560 個?？深A估該項目物業(yè)銷售收入約為248,080 萬元（圖表1）。根據(jù)項目實施進度計劃，公司計劃項目建成后三年內(nèi)全部售出，銷售期限為3 年。每年銷售比例為20%、50%和30%（圖表2）。
評級面臨的主要風險
外延門店培育期超預期，公司財務壓力較大拖累業(yè)績釋放。
估值
由于該項目建設周期為2 年，不會對2015-16 年的利潤產(chǎn)生影響，我們維持公司2014-2016 年盈利預測分別為1.88、2.43、3.03 元，目標價由29.16元上調(diào)至32.00 元/股，對應 13 倍 2015 年市盈率，維持買入評級。
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