>> 國泰君安-歐亞集團(600697)-估值風(fēng)險釋放充分,業(yè)績穩(wěn)增長迎來切換空間-141025
| 上傳日期： |
2014/10/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，童蘭，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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盡管目前市場對傳統(tǒng)零售公司的估值仍存下行擔(dān)憂，但我們認(rèn)為行業(yè)負(fù)面因素目前已被二級市場預(yù)期的較為充分，且公司資產(chǎn)質(zhì)量高商業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)穩(wěn)固，業(yè)績增速確定性較高，我們判斷公司估值繼續(xù)下行空間有限。給予公司2015PE10X，對應(yīng)目標(biāo)價23 元，維持“增持”評級。
行業(yè)及公司估值風(fēng)險釋放較為充分，穩(wěn)定業(yè)績增長帶來切換空間。在多元渠道分流影響的負(fù)面沖擊下，行業(yè)估值中持續(xù)下滑至2013Q4開始企穩(wěn)，我們認(rèn)為傳統(tǒng)零售行業(yè)的負(fù)面因素帶來的估值風(fēng)險已隨市場預(yù)期充分而釋放。作為傳統(tǒng)零售行業(yè)的代表公司，我們判斷歐亞集團目前估值繼續(xù)下行風(fēng)險較低，而公司也有望隨穩(wěn)定的業(yè)績增長迎來較大切換空間。
穩(wěn)定管理團隊及充分激勵保證穩(wěn)定經(jīng)營成果：歐亞集團核心管理人員大多已在公司供職超過20 年，穩(wěn)定管理團隊使得公司戰(zhàn)略有效準(zhǔn)確執(zhí)行，同時公司也多方位對員工實施充分激勵，在充分激勵下，公司近年來增速穩(wěn)定且均遠(yuǎn)好于行業(yè)同期平均水平。2014 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入及歸母凈利潤為83.62/1.85 億元，分別同比增長11.26%/19.48%；仍好于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險提示：同店增速下滑拉低業(yè)績增速；快速擴張帶來較大資金壓力。
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