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其中，14Q3實(shí)現(xiàn)收入26.12 億，同比增長10.43%，歸母凈利潤為6874 萬，同比增長20.82。
    商業(yè)景氣度向上，地產(chǎn)持續(xù)貢獻(xiàn)收入。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入83.62 億，同比增長11.26%，其中地產(chǎn)收入約2.5 億，去年同期地產(chǎn)收入約7800 萬；剔除地產(chǎn)后商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入81.12 億，較去年同期增長9.06%，增速較半年度增加。隨著整體消費(fèi)回暖，加之公司結(jié)合微信客戶端、手機(jī)APP 等移動(dòng)終端展開多種形式的活動(dòng)及促銷，同時(shí)大力拓展自有品牌，公司14Q3 收入實(shí)現(xiàn)良性增長，其中主力店歐亞賣場14Q3 收入同比增長15%，高于半年度的13.62%；地產(chǎn)方面，吉林、琿春兩大綜合體項(xiàng)目持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績，14Q3 地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入約5000 萬。
    借貸致財(cái)務(wù)成本增長，費(fèi)用承壓。前三季度公司期間費(fèi)用率為12.72%，較去年同期增加1.30 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率為3.25%，較去年同期增加0.22個(gè)百分點(diǎn)，主要來自人工及促銷費(fèi)用增長；管理費(fèi)用率為7.91%，去年同期增加0.36 個(gè)百分點(diǎn)，主要系自由物業(yè)攤銷費(fèi)用大幅增長；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.56%，去年同期增加1.30 個(gè)百分點(diǎn)，公司處于綜合體快速擴(kuò)張中，年初至今公司共發(fā)行短期融券12 億，短期借款及長期借款較去年同期分別增長43%、54%，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)77.25%，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本大幅增長。
    商業(yè)優(yōu)于同行，配套地產(chǎn)豐富或持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.85 億，同比增長19.48%；凈利率為3.35%，較去年同期增加0.72 個(gè)百分點(diǎn)。
    以地產(chǎn)凈利率為11%計(jì)算，剔除地產(chǎn)后公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.58 億，較去年同期增長5.33%，在消費(fèi)低迷大環(huán)境下，公司依仗吉林地區(qū)長期積累的口碑，商業(yè)增速顯著優(yōu)于同行。吉林歐亞城市商業(yè)綜合體(商業(yè)部分)、通遼歐亞購物中心、烏蘭浩特歐亞購物中心、白山歐亞城市綜合體建設(shè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，配套地產(chǎn)豐富，能維持2-3 年銷售，長期為公司帶來業(yè)績增量。
    維持盈利預(yù)測，維持增持。公司作為吉林省具有壟斷地位的區(qū)域商業(yè)龍頭，是A 股零售行業(yè)內(nèi)業(yè)績最為穩(wěn)健的標(biāo)的，在消費(fèi)整體低迷，受電商沖擊的大環(huán)境下，商業(yè)以及保持正增長；同時(shí)，公司保持外延擴(kuò)張，儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，配套地產(chǎn)亦能顯著增厚業(yè)績。我們認(rèn)為，公司價(jià)值嚴(yán)重低估，103 億銷售額、100 余萬方物業(yè)僅僅30 億市值，14 年P(guān)E 僅為11 倍，具有較高的安全邊際。我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS 為1.85、2.24、2.68 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 為11 倍、9 倍、7 倍，維持增持。