>> 東方證券-華錄百納(300291)藍(lán)火價值不斷釋放,從“內(nèi)容營銷”到“內(nèi)容衍生”-150414
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi)，孟瑋 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
內(nèi)容+客戶+媒體，藍(lán)火助力業(yè)務(wù)全線開花：藍(lán)火超額完成業(yè)績承諾約14%，預(yù)計對上市公司的業(yè)績貢獻約為7029 萬左右。藍(lán)火的收購使得上市公司制作資源、媒體資源和客戶資源全面強化，實現(xiàn)了從電視劇向綜藝節(jié)目的橫向擴展、從內(nèi)容制作到內(nèi)容營銷的縱向延伸，未來兩公司在業(yè)務(wù)協(xié)作、資源協(xié)同方面的優(yōu)勢將更加凸顯。
“互聯(lián)網(wǎng)+”帶來商業(yè)模式的創(chuàng)新，從“內(nèi)容營銷”到“內(nèi)容衍生”的契機：公司自主打造《女神的新衣》IP 內(nèi)容，與電商、移動互聯(lián)網(wǎng)合作，開創(chuàng)T2O2O模式，是公司對于內(nèi)容營銷商業(yè)模式的進一步嘗試。未來公司將通過《前往世界的盡頭》進入旅游產(chǎn)業(yè)鏈，通過體育欄目制作切入到體育營銷產(chǎn)業(yè)鏈，在移動互聯(lián)網(wǎng)的大浪潮下，粉絲經(jīng)濟催生的內(nèi)容衍生機會將成為公司大發(fā)展的契機。
2015 年催化不斷，藍(lán)火的品牌與資源優(yōu)勢將不斷顯現(xiàn)：二季度《前往世界的盡頭》、《最美和聲》，三季度《女神的新衣2》都有望成為2015 年現(xiàn)象級電視欄目。同時，借助公司本身的客戶優(yōu)勢、品牌營銷優(yōu)勢，以及運營《勇敢的心》等體育類節(jié)目的成功經(jīng)驗，公司有望于今年迅速切入到體育領(lǐng)域，成為中國最為領(lǐng)先的體育營銷和賽事運營平臺。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2015-17 年EPS 為1.14/1.29/1.42 元，根據(jù)可比公司44 倍2015 年P(guān)E，同時考慮到藍(lán)色火焰在內(nèi)容營銷和品牌運營方面的競爭優(yōu)勢存在一定壁壘，與上市公司的協(xié)同效應(yīng)也將不斷釋放，在搭上體育和“互聯(lián)網(wǎng)+”的快車道之后，帶來估值和業(yè)績雙提升，藍(lán)火超額完成業(yè)績指標(biāo)也是大概率事件，因此我們的估值溢價率從20%提高到30%。對應(yīng)2015年57 倍PE，目標(biāo)價65 元，買入評級。
風(fēng)險提示：票房及收視率、標(biāo)的公司業(yè)績不如預(yù)期的風(fēng)險
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