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    精品電視劇業(yè)務(wù)，走向平臺(tái)化發(fā)展；綜藝節(jié)目實(shí)現(xiàn)“內(nèi)容-營(yíng)銷整合”，創(chuàng)新T2O2O 的“互聯(lián)網(wǎng)+”流量變現(xiàn)；體育產(chǎn)業(yè)布局瞄準(zhǔn)體育營(yíng)銷和賽事運(yùn)營(yíng)兩大核心商業(yè)模式。
    ◆綜藝內(nèi)容營(yíng)銷爆發(fā)，電視劇大年開啟，體育、電影項(xiàng)目支撐明年高成長(zhǎng)2015 年已儲(chǔ)備綜藝節(jié)目達(dá)7 個(gè)。一季度公司實(shí)現(xiàn)盈利1867-2334 萬元，同比增長(zhǎng)20-50%，主要貢獻(xiàn)來自于電視劇業(yè)務(wù)；電視劇業(yè)務(wù)已反轉(zhuǎn)進(jìn)入大年。公司正在大力推動(dòng)體育團(tuán)隊(duì)搭建，已引進(jìn)核心成員；體育儲(chǔ)備項(xiàng)目已涵蓋“體育”與“娛樂”跨界的制播分離項(xiàng)目、體育營(yíng)銷項(xiàng)目、自有賽事項(xiàng)目三類。2016 年將成為藍(lán)色火焰電影項(xiàng)目爆發(fā)年，綜藝內(nèi)容營(yíng)銷大電影等類型項(xiàng)目達(dá)4 個(gè)以上。
    ◆四大股價(jià)催化劑進(jìn)入釋放期
    1.品牌樹立：《前往世界的盡頭》開播在即，良好收視率預(yù)期帶來的品牌效應(yīng)。2.業(yè)績(jī)成長(zhǎng)：《女神的新衣第二季》盈利能力有望較去年翻番。3.事件催化：體育營(yíng)銷與賽事運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目落地。4. 增長(zhǎng)后勁：2016 年體育與電影項(xiàng)目支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    ◆投資建議
    華錄百納為具備快速學(xué)習(xí)能力、商業(yè)模式與時(shí)俱進(jìn)、積極通過“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)”與“資本經(jīng)營(yíng)”并舉，以互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代領(lǐng)先的綜合型文化傳媒集團(tuán)為發(fā)展目標(biāo)的優(yōu)秀公司?？春霉尽皟?nèi)容-營(yíng)銷”縱向整合力、新型商業(yè)模式快速布局能力支撐的超速發(fā)展前景。
    目前我們?nèi)跃S持2015-2016 年1.33、2.22 元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-2016 年P(guān)E 分別為38、23 倍。維持“買入”建議。該預(yù)測(cè)尚未考慮2015 年新增綜藝、體育項(xiàng)目、以及2016 年多部電影帶來的盈利提升預(yù)期。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：節(jié)目收視率不佳；電視劇發(fā)行不確定性大；政策風(fēng)險(xiǎn)。