>> 民生證券-正泰電器(601877)明確2025遠景發(fā)展規(guī)劃,打造全球領(lǐng)先的系統(tǒng)解決方...-150413
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
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作者： |
陳龍 |
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明確2025遠景發(fā)展規(guī)劃，打造全球領(lǐng)先的系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商
按照國家2025 強國戰(zhàn)略，結(jié)合發(fā)展實際，正泰集團明確未來10 年“一二三四五”的戰(zhàn)略發(fā)展思路，其中重點打造以智能電氣系統(tǒng)解決方案的產(chǎn)業(yè)集群為首的五大產(chǎn)業(yè)集群，正泰電器作為正泰集團旗下唯一上市公司將著力于打造五大產(chǎn)業(yè)集群，成為全球領(lǐng)先的系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商；2015 年公司將積極推進全球化戰(zhàn)略，力爭海外市場再獲突破；充分利用上市公司優(yōu)勢，以及各類政策性銀行及商業(yè)銀行的資本資源，大力推動智能電氣、工廠自動化、智能制造、新能源儲能、新材料、智能家居等領(lǐng)域的投資并購；同時整合渠道優(yōu)勢資源，加強渠道能力提升與再造，積極構(gòu)建線上與線下供應(yīng)鏈互動平臺，建立健全電商平臺功能與運營體系，保障電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定高效發(fā)展；預(yù)計2015 年將是公司上臺階的一年，為2025 年發(fā)展規(guī)劃的實現(xiàn)奠定良好基礎(chǔ)。
海外市場突破10億，再續(xù)高增長態(tài)勢
2013 年，受海外經(jīng)濟以及經(jīng)銷商變動的影響，出口有所下滑；報告期內(nèi)，公司強化了海外區(qū)域子公司的運營體系，創(chuàng)新海外市場營銷策略，深化銷售通路建設(shè)，取得顯著效果；2014 年公司海外銷售實現(xiàn)收入10.35 億元，突破10 億元大關(guān)，同比增長22.25%，符合我們此前預(yù)期；2015 年公司將積極推進全球化戰(zhàn)略，適時啟動在歐洲設(shè)立集研發(fā)、市場、物流、生產(chǎn)于一體的區(qū)域總部基地，并計劃推動在南美、中東、俄羅斯、非洲等新興地區(qū)設(shè)立區(qū)域工廠，預(yù)計隨著公司全球化戰(zhàn)略的逐步實施，公司海外市場將保持高增長態(tài)勢。
布局海外市場、推廣新產(chǎn)品導(dǎo)致費用增加，利于公司長遠發(fā)展
報告期內(nèi)，公司期間費用率增加了0.61 個百分點，其中銷售費用率增加了0.40 個百分點，財務(wù)費用率增加了0.38 個百分點；銷售費用同比增長14.14%，我們預(yù)計銷售費用增加主要源于公司大力推廣新產(chǎn)品，同時積極布局海外市場，導(dǎo)致費用增加，報告期內(nèi)海外市場突破10 億，取得較大增長，新產(chǎn)品也有較大收獲，實現(xiàn)收入5.23億元，同比增長28.43%，費用增加利于公司長遠發(fā)展；財務(wù)費用同比增長81%，源于理財產(chǎn)品收益在會計核算上由利息收入轉(zhuǎn)為投資收益所致（利息收入同比減少3915 萬元），同時匯率變動導(dǎo)致匯兌損失較大（匯兌損失增加1541 萬元）。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長268%，表現(xiàn)優(yōu)異，彰顯實力
報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到23.44 億元，較去年同期6.38 億元大幅增長268%，表現(xiàn)優(yōu)異，主要在于公司根據(jù)經(jīng)營形勢調(diào)整信用政策，加大回款力度，銷售回籠資金增加，導(dǎo)致現(xiàn)金流明顯的改善；在整體經(jīng)濟形勢不景氣狀態(tài)下，保證現(xiàn)金流穩(wěn)健是企業(yè)經(jīng)營的王道，同時也彰顯出公司較強的市場競爭力。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為2.19/2.56/3.00 元，對應(yīng)的市盈率分別為20/17/14 倍，估值處于較低水平，公司致力于打造全球領(lǐng)先的的清潔能源與智能電氣系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，契合當前工業(yè)4.0 與能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展方向，估值有望提升，維持“強烈推薦”的投資評級，合理估值60 元。
四、 風險提示：
原材料價格大幅波動、海外市場開拓不利。
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