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EPS0.57 元，略超出我們預(yù)測(cè)的0.54 元。其中，公司投資收益達(dá)到2.46 億元，占其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的34%，同比大幅增長(zhǎng)82%。主要源自東莞證券（公司持股20%）凈利潤(rùn)的大幅攀升。此外，值得關(guān)注的是，公司融資租賃業(yè)務(wù)也首度開始產(chǎn)生利潤(rùn)，約貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3400 萬元。
    通行費(fèi)收入同比增長(zhǎng)16%，超出行業(yè)平均水平。2014 年，公司實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入8.6 億元，同比增長(zhǎng)16%。該增速超出行業(yè)平均增速。莞深高速一、二期是公司的主要路產(chǎn)，通行費(fèi)收入占比超過85%。2014 年，該路段收入達(dá)到7.4 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)15.5%。從增速上看，代表大型車的五類車車流量增速達(dá)到9.8%，而小車增速更快，均達(dá)到2 位數(shù)以上水平。
    融資租賃實(shí)現(xiàn)完全控股，開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司通過2013 年至2015 年的三次收購(gòu)，完成了對(duì)廣東融通公司的100%控股。我們認(rèn)為，這充分體現(xiàn)了公司對(duì)于融資租賃業(yè)務(wù)的重視以及轉(zhuǎn)型決心。2014 年度，融通租賃業(yè)務(wù)新增融資租賃金額4.16 億元，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5791 萬元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3438 萬元。我們預(yù)計(jì)融資租賃業(yè)務(wù)資本金有望增資至25 億元，按照本金加杠桿的回報(bào)看，未來融資租賃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)可達(dá)到近3 億元。
    東莞市國(guó)企改革加速，公司有望持續(xù)受益。公司是東莞市國(guó)資控股的唯一上市平臺(tái)。東莞市國(guó)企改革一直較快，公司大股東路橋總公司也已被東莞國(guó)資納入國(guó)企改革的重點(diǎn)對(duì)象。同時(shí)，公司公告擬推行員工持股計(jì)劃。我們認(rèn)為，此次員工持股計(jì)劃，將在很大程度上激勵(lì)上市公司員工，包括激勵(lì)控股股東積極支持上市公司發(fā)展。通過本次認(rèn)購(gòu)，員工持股共達(dá)到2%，將很大程度上實(shí)現(xiàn)員工激勵(lì)，推動(dòng)公司快速發(fā)展。通過員工持股計(jì)劃的推行，我們對(duì)東莞國(guó)資繼續(xù)推動(dòng)包括資產(chǎn)整合在內(nèi)的國(guó)改計(jì)劃感到樂觀。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.融資租賃發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)；2.國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。從公司經(jīng)營(yíng)情況看，公路和金融業(yè)務(wù)將成為公司的雙主業(yè)。其中，高速公路業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，金融業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)高增長(zhǎng)?？紤]到融資租賃業(yè)務(wù)的快速開展，小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2015-17 年EPS 分別為0.67/0.81/0.94 元（原2015-16 年EPS 預(yù)測(cè)為0.65/0.80 元），對(duì)應(yīng)PE19.7/16.3/14.0X。維持目標(biāo)價(jià)15.01 元及“買入”評(píng)級(jí)。