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虧損來(lái)自于一季度上半季對(duì)蝦產(chǎn)品在美國(guó)通關(guān)受阻、銷(xiāo)量下滑。2 月12 日起，美國(guó)FDA 解除對(duì)公司產(chǎn)品的“自動(dòng)扣留”措施。
    簡(jiǎn)評(píng)
    14 年業(yè)績(jī)來(lái)自于子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)鳂I(yè)改善有限
    14 年公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)得益于子公司國(guó)發(fā)投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，國(guó)發(fā)投資持有三舊改造的6 宗土地共7.9 萬(wàn)平米，其股權(quán)的70%分兩次向華信房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司轉(zhuǎn)讓?zhuān)@得3.07 億收入在14 年確認(rèn)，貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.7 億元左右。14 年公司主業(yè)改善有限，高端水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯，年銷(xiāo)量超過(guò)4.6 萬(wàn)噸，15 年有望沖擊7 萬(wàn)噸。
    公司轉(zhuǎn)型供應(yīng)平臺(tái)和食品商，15 年有望釋放業(yè)績(jī)
    為擺脫低毛利率水產(chǎn)出口商身份，公司長(zhǎng)期致力于向全球水產(chǎn)銷(xiāo)售平臺(tái)和水產(chǎn)食品制造商轉(zhuǎn)型，拓展海外采購(gòu)和銷(xiāo)售區(qū)域，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建設(shè)和品牌推廣。從經(jīng)營(yíng)效果來(lái)看，14 年國(guó)內(nèi)的國(guó)美水產(chǎn)和海外購(gòu)銷(xiāo)平臺(tái)美國(guó)SSC 均保持了20%以上的收入增速，產(chǎn)品毛利率也提高1 個(gè)多百分點(diǎn)。
    為搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司發(fā)力渠道和品牌建設(shè)。看好生鮮電商潮流，公司同時(shí)推動(dòng)B2B、B2C 和O2O 等多種線上渠道發(fā)展，并與順豐優(yōu)選、一號(hào)店和本來(lái)生活網(wǎng)等生鮮電商深入合作，近期正在與天貓、京東和蘇寧等平臺(tái)電商談合作。未來(lái)，公司有意鋪設(shè)自有物流網(wǎng)絡(luò)，為進(jìn)入高端水產(chǎn)市場(chǎng)、打造精品水產(chǎn)品牌做準(zhǔn)備。我們認(rèn)為，公司的國(guó)際化、精品化轉(zhuǎn)型升級(jí)舉措推進(jìn)已久、并初見(jiàn)成效，15 年業(yè)績(jī)上將有明顯的體現(xiàn)。
    成立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)發(fā)展鋪路15 年1 月，公司宣布投入5000 萬(wàn)自有資金，與廣州海洋投資管理有限公司發(fā)起設(shè)立“深圳市海上絲路創(chuàng)業(yè)投資基金”（公司出資占20%），對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)相關(guān)的創(chuàng)新成長(zhǎng)類(lèi)項(xiàng)目進(jìn)行前期投資，涵蓋領(lǐng)域含生物醫(yī)藥、物聯(lián)網(wǎng)、生鮮電商及海洋食品等，公司對(duì)中意的項(xiàng)目或公司有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。
    我們認(rèn)為，公司今年很可能在業(yè)務(wù)的并購(gòu)?fù)卣狗矫嫒〉脤?shí)質(zhì)性突破，這將給公司帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)和估值水平的提升。
    盈利預(yù)測(cè)：我們看好未來(lái)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，并對(duì)今年的實(shí)質(zhì)性收購(gòu)充滿(mǎn)期待。預(yù)計(jì)公司15-17 年收入分別為25.55、35.82 和43.44 億元；歸母凈利潤(rùn)為1.48、1.70 和1.82 億元；EPS 為0.42、0.48 和0.52 元，對(duì)應(yīng)估值28.2、24.6 和23.0 倍，目標(biāo)價(jià)20 元，調(diào)高至買(mǎi)入評(píng)級(jí)。