>> 光大證券-萬達院線(002739)業(yè)績持續(xù)爆發(fā),線上會員體系支撐電影O2O生態(tài)圈-150422
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王錚 |
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判斷上半年凈利潤增速在50%以上。
一季度國內(nèi)電影票房規(guī)模達94 億，同比增長38%；其中3、4 月單月票房同比增速分別過60%、80%。電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入優(yōu)秀內(nèi)容供給繁榮驅(qū)動高速增長的新階段；由于票房規(guī)?；瑑?yōu)秀制作力量在資本助力等因素作用下，持續(xù)進入電影市場。而內(nèi)容供給井噴的同時，在線售票平臺及電商加大營銷力度，拉動新增觀影需求進一步推動了國內(nèi)電影票房的高增長。
◆4000 萬會員體系打造電影O2O 生態(tài)圈，三四線城市份額迎高速提升萬達院線已擁有全球最大的電影會員體系，2014 年會員總數(shù)超過2600萬，會員對票房的貢獻度超過70%；并通過大數(shù)據(jù)模型開發(fā)多種會員精準營銷工具。2015 年公司計劃拓展會員人數(shù)超過4000 萬人，會員消費比提升至75%，實現(xiàn)線上消費占比超過50%，對應票房銷售20 億以上。隨著公司逐步與國內(nèi)外制片公司、第三方電商平臺、互聯(lián)網(wǎng)視頻以及知名電影衍生品商開展合作，將基于龐大的高粘性會員體系，打造電影O2O 生態(tài)圈。
萬達集團將于2015-2017 分別開業(yè)26、50、50 個萬達廣場，大規(guī)模進入三四線城市開發(fā)萬達廣場，并打造綜合性兒童娛樂生態(tài)、餐飲體系、O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融等服務。可預期在萬達集團整體發(fā)展戰(zhàn)略帶動下，萬達院線在三四線城市的市場份額將迎來高速提升的發(fā)展階段。
◆上調(diào)2015 年業(yè)績增速至50%，重申“買入”評級：上調(diào)2015 年萬達院線凈利潤預期至12 億，對應同比增速50%，隨著行業(yè)高景氣背景與產(chǎn)業(yè)邏輯在數(shù)據(jù)上不斷得以驗證，且公司上市后進一步做大萬達院線文化平臺、打造電影O2O 生態(tài)圈等事件性催化預期加強，股價將進一步打開空間。以2015 年12 億業(yè)績預測估值，萬達院線PE 在68 倍左右，與同為渠道、平臺型公司樂視網(wǎng)相比仍明顯低估。
◆風險提示：票房增速下行，會員拓展不達預期。
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