>> 中銀國際-開山股份(300257)業(yè)績略低于預期,期待節(jié)能產(chǎn)品放量增長-150422
| 上傳日期： |
2015/4/23 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入 |
作者： |
張君平，楊紹輝，閔琳佳 |
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今年初公司正式通過中石化供應商資格審核，同時國內(nèi)首個地熱發(fā)電項目落地，為將來膨脹機在新領域的開拓奠定了堅實基礎。我們看好公司膨脹機產(chǎn)品在節(jié)能減排、能源梯度利用方面的應用，預計公司2015-2017 年每股收益分別為1.04 元、1.31 元和1.76 元，考慮到節(jié)能產(chǎn)品在國內(nèi)處于領先地位，給予2015 年60 倍市盈率，目標價由49.00 元提升至62.06 元，維持謹慎買入評級。
支撐評級的要點
新產(chǎn)品推廣略低于預期，四季度業(yè)績跳水。第四季度公司實現(xiàn)收入4.51 億元，同比下降13.98%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4,538 萬元，同比下降53.94%。第四季度毛利率同比大幅下滑6.67 個百分點至24.09%，受經(jīng)濟低迷影響，客戶更愿意選擇合同能源管理的模式來接納螺桿膨脹機這一全新產(chǎn)品。這對公司及集團的壓力較大，受此影響4 季度公司放緩了新產(chǎn)品的推廣速度。
拿到中石化的供應商資質，期待放量。公司螺桿膨脹發(fā)電機系列產(chǎn)品已在鋼鐵、固廢處理等多個行業(yè)、地熱發(fā)電等新能源領域實現(xiàn)商業(yè)化應用。今年初又通過了中石化的供應商資格審核。公司這一產(chǎn)品符合節(jié)能減排、能源梯度利用政策導向，期待未來規(guī)模繼續(xù)擴大。
國內(nèi)地熱電站項目啟動，膨脹機應用領域繼續(xù)拓展。公司與天津市地質勘查局簽署協(xié)議，在地熱資源發(fā)電技術領域進行合作，標志著公司在國內(nèi)的第一個地熱電站項目正式啟動，預計今年年中將正式投入運營。該項目將為公司在國內(nèi)樹立新的樣板工程，拓展膨脹機在地熱發(fā)電領域的應用。
傳統(tǒng)空壓機業(yè)務保持穩(wěn)定。公司的兩級壓縮螺桿空壓機等產(chǎn)品節(jié)能效果顯著，在國家多個批次的節(jié)能產(chǎn)品推廣活動中得到政策支持，我們預計受益于節(jié)能空壓機產(chǎn)品的銷售，今年公司空壓機業(yè)務收入有望保持穩(wěn)定。
評級面臨的主要風險
新產(chǎn)品市場推廣低于預期。
估值
我們看好公司膨脹機產(chǎn)品在節(jié)能減排、能源梯度利用方面的應用，預計公司2015-2017 年每股收益預測分別為1.04 元、1.31 元和1.76 元，考慮到節(jié)能產(chǎn)品在國內(nèi)處于領先地位，給予2015 年60 倍市盈率，目標價由49.00元提升至62.06 元，維持謹慎買入評級。
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