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    公司控股股東川投集團(tuán)承諾：在公司股東大會(huì)會(huì)議審議上述2014 年度利潤(rùn)分配預(yù)案時(shí)投贊成票，并自即日起至本預(yù)案實(shí)施前不減持公司股票。
    點(diǎn)評(píng)：
    現(xiàn)金分紅與資本公積金轉(zhuǎn)增并舉
    2014 年度公司參股48%的雅礱江水電公司二灘、錦屏一級(jí)、錦屏二級(jí)、官地四座水電站全部建成，并投產(chǎn)發(fā)電。初步統(tǒng)計(jì)年發(fā)電總量596 億余度，年利潤(rùn)近70 億元。為公司創(chuàng)造了大量的投資收益。在滿足雅礱江公司自身后期建設(shè)資金需求的同時(shí)，還為股東提供了巨額分紅，使得2014 年度公司收益大增。為回報(bào)投資者，并維持公司的后續(xù)發(fā)展空間，制定了此次的分紅預(yù)案。同時(shí)公司現(xiàn)有股本22.01 億股，相較同行業(yè)公司略顯不足。
    水電降價(jià)預(yù)期一直存在
    雖然目前各項(xiàng)政策均力推清潔能源的上網(wǎng)及補(bǔ)償機(jī)制，確保相關(guān)資源的合理開發(fā)、高效利用。但在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)背景和供需條件下，一直存在降低部分高價(jià)水電電價(jià)的雜音。我們認(rèn)為水電做為清潔能源的典型代表，其本不應(yīng)屬于限制價(jià)格的電源種類。但如果受電改及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的雙重影響，而產(chǎn)生短期調(diào)整。我們認(rèn)為正是開啟了電價(jià)市場(chǎng)化的良好契機(jī)。既然存在降價(jià)的可能，那長(zhǎng)期困擾水電的不能漲價(jià)的問(wèn)題，在一定層面上，出現(xiàn)了政策松動(dòng)的空間。市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期，如果靴子落地，有望恢復(fù)平穩(wěn)的估值體系。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：由于錦屏一級(jí)和二灘兩座水庫(kù)的存在，雖然年發(fā)電量不會(huì)面臨大規(guī)模下降的可能，但經(jīng)濟(jì)周期及天氣因素對(duì)于用電量產(chǎn)生的不利影響可能對(duì)于公司收益存在一定的影響。