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2015 年一季度鉛、銀價(jià)同比上年同期下降14.45%、18.25%是一季度毛利率同比下滑的主要原因。自2015 年初以來(lái)，鉛、鋅、銀價(jià)已上漲10.19%、2.8%和0.48%。2015 年一季度毛利率已較2014年下半年環(huán)比回升。我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)銷量增加和金屬價(jià)格反彈將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。
    公司在手現(xiàn)金流充足，投資百合網(wǎng)為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)打開想象空間盛達(dá)礦業(yè)主要資產(chǎn)為銀都礦業(yè)62.96%的股權(quán)，銀都礦業(yè)儲(chǔ)量大，品位高。探明礦石量約1567.1 萬(wàn)噸，含銀金屬量3,573.82 噸（品位228g/t）。銀都礦業(yè)最近兩年毛利率為80.35%、82.63%；凈利率69.21%、73.09%。公司在手現(xiàn)金6.3 億元。我們認(rèn)為公司在現(xiàn)金奶牛銀都礦業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行下有實(shí)力進(jìn)行擴(kuò)張。預(yù)測(cè)公司此次投資是其探索互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)模式的開始，未來(lái)將繼續(xù)開拓互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，盈利上升空間巨大。
    集團(tuán)礦山注入已有承諾
    公司承諾：待“赤峰金都”十地礦區(qū)取得開發(fā)利用方案等相關(guān)手續(xù)；“三河華冠”子公司“光大礦業(yè)”所屬大地銀多金屬礦取得采礦證等相關(guān)手續(xù)滿足注入條件時(shí)，即啟動(dòng)相關(guān)程序，以公允價(jià)格注入上市公司或轉(zhuǎn)讓非關(guān)聯(lián)第三方。
    給予“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.59、0.63 和0.67 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34、32 和30 倍。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)產(chǎn)量量投投放放低低于于預(yù)預(yù)期期風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；；金金屬屬價(jià)價(jià)格格風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)