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2013 年三季報(bào)業(yè)績EPS0.43 元，業(yè)績符合預(yù)期。
    公司2013 年三季報(bào)營業(yè)收入：6.1 億元，同比減少16.52%；凈利潤2.16億元，同比減少18.38%；基本EPS0.43 元，同比減少18.87%。公司三季度單季度EPS0.13 元，業(yè)績符合預(yù)期。
    銀價(jià)下跌，銷量減少是三季度盈利下滑的主要原因。
    公司三季度單季度營業(yè)收入1.9 億元，環(huán)比二季度單季度2.8 億同比下滑32%。單季度EPS0.13 元，環(huán)比二季度下滑35%。主要原因是三季度銀價(jià)受累于QE 退出預(yù)期，三季度銀均價(jià)環(huán)比二季度銀均價(jià)跌9.3%。由于銀價(jià)下跌，公司毛利率由中報(bào)的85%下滑至三季報(bào)的83%。我們判斷公司因?yàn)槿径茹y價(jià)下跌，有策略的將一部分銷售押后至四季度。
    集團(tuán)擁有大量存在同業(yè)競(jìng)爭的優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資產(chǎn)，看好未來儲(chǔ)量擴(kuò)張控股股東盛達(dá)集團(tuán)旗下仍有豐富的鉛鋅銀礦業(yè)資產(chǎn)，已獲得采礦權(quán)的銀金屬儲(chǔ)量共計(jì)約1,662 噸。由于集團(tuán)已承諾： 2013 年11 月前將解決現(xiàn)有鉛鋅銀資產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭的問題。公司年初組織召開了關(guān)于解決同業(yè)競(jìng)爭問題的專題會(huì)議，研究解決方案，對(duì)與重組后上市公司存在同業(yè)競(jìng)爭的幾家公司進(jìn)行全面梳理，并派公司人員逐一進(jìn)行實(shí)地考察，收集相關(guān)資料，了解實(shí)際運(yùn)營狀況，為公司有計(jì)劃、按步驟解決同業(yè)競(jìng)爭問題奠定了良好基礎(chǔ)。
    參股蘭州銀行，布局金融領(lǐng)域影響深遠(yuǎn)
    公司已通過董事會(huì)決議，1.26 億元參股蘭州銀行，持有蘭州銀行1.5%的權(quán)益。蘭州銀行在甘肅省區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，未來將強(qiáng)化中小和小微金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，并在積極謀取上市。預(yù)計(jì)投資蘭州銀行將獲取良好的投資回報(bào)。
    給予“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為0.64、0.69 和0.71 元，對(duì)應(yīng)PE 為23.72、22.01 和21.54 倍。給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。