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    業(yè)績符合預(yù)期：2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，同比增長 2.85%，歸屬于上市公司的凈利潤為 1.49 億元，同比增長1.44%，基本每股收益為0.296元，同比下滑26.73%。業(yè)績符合預(yù)期，基本每股收益同比下滑主要是公司去年重組導(dǎo)致股本計(jì)算基數(shù)不一樣所致。
    未來兩年產(chǎn)能逐步擴(kuò)張： 公司重組前采礦權(quán)證生產(chǎn)規(guī)模為60萬噸/年，銀都礦業(yè)承諾將于 2012 年 12 月 31 日前取得生產(chǎn)規(guī)模為 90萬噸/年的采礦權(quán)證及技改擴(kuò)能至 90 萬噸/年。目前公司選礦廠的礦石處理能力已達(dá) 90 萬噸/年，未來兩年隨著礦山開采產(chǎn)能的釋放，盈利能力將迅速提升。
    具有持續(xù)資源注入預(yù)期：公司實(shí)際控制人的礦業(yè)資產(chǎn)較多，這些資產(chǎn)經(jīng)過一定的勘察、建設(shè)之后將具備注入上市公司的條件。尤其是鉛鋅類的企業(yè)，由于同業(yè)競爭的原因，未來注入上市公司的預(yù)期非常強(qiáng)烈。據(jù)我們調(diào)研，內(nèi)蒙古金山礦業(yè)有限公司、三河華冠資源技術(shù)有限公司的資源儲量與盈利能力都非常好，未來一旦注入將使上市公司的盈利成倍增長。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年基本每股收益為0.75、0.89、1.00元，目前股價(jià)對應(yīng)市盈率分別為28.16、23.73、21.12倍，考慮到公司內(nèi)生與外延擴(kuò)張潛力，我們看好公司未來的發(fā)展前景，維持“增持”評級。