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    三季報(bào)累計(jì)EPS 0.53元，符合預(yù)期，量增價(jià)漲雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)向好公司前三季度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入：7.31 億元，同比增8.1%；凈利潤(rùn)：2.65 億元，同比增4.1%；基本每股收益0.525 元，同比減24.9%。三季度單季EPS0.23元，環(huán)比二季度單季EPS 0.19 元增長(zhǎng)21%。符合預(yù)期。量?jī)r(jià)齊增帶來(lái)業(yè)績(jī)向好。三季度銀價(jià)環(huán)比增加了2%。公司本期末存貨0.21 億，較年初0.34 億和二季度末0.32 億下跌約40%。產(chǎn)量增加，存貨銷售加快共同導(dǎo)致銷量增加。
    產(chǎn)量增長(zhǎng)將持續(xù)，預(yù)計(jì)90 萬(wàn)噸生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)
    我們預(yù)計(jì)銀都礦業(yè)90 萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，2013 年產(chǎn)量將達(dá)到滿產(chǎn)90萬(wàn)噸。銀都礦業(yè)實(shí)際選礦量預(yù)計(jì)將從2011 年基礎(chǔ)上兩年內(nèi)增長(zhǎng)29%。
    銀價(jià)上漲可持續(xù)，漲幅可能超黃金
    公司是A股市場(chǎng)唯一的純銀礦標(biāo)的，銀占到公司毛利的60%，鉛鋅分別占30%和10%。9 月份，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3 將加劇全球通脹水平，繼續(xù)看好貴金屬后市表現(xiàn)，鉛鋅價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩。從前兩輪QE 的結(jié)果可以推斷出，白銀在QE3 時(shí)期表現(xiàn)可能超黃金（詳見(jiàn)2012 年7 月4 日白銀行業(yè)深度報(bào)告）。
    公司成長(zhǎng)性好，大股東承諾1 年內(nèi)資產(chǎn)注入
    控股股東盛達(dá)集團(tuán)旗下仍有豐富的鉛鋅銀礦業(yè)資產(chǎn)，已獲得采礦權(quán)的銀金屬儲(chǔ)量共計(jì)約1,662 噸，另集團(tuán)還在大興安嶺南成礦帶擁有10 多個(gè)探礦權(quán)，預(yù)計(jì)集團(tuán)還有超過(guò)90 萬(wàn)噸礦石處理量的礦業(yè)資產(chǎn)。集團(tuán)已承諾：在2011 年11月重組完成后24 個(gè)月內(nèi)將解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。未來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
    給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.75、0.81 和0.88 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為31.7、29.3 和26.9 倍，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。