>> 東方證券-盛達礦業(yè)(000603)三季度業(yè)績符合預(yù)期-121018
| 上傳日期： |
2012/10/18 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐建花，張新平 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
三季度業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布2012 年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.31 億元，同比增長8.05%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.65 億元，同比增長4.09%；實現(xiàn)基本每股收益0.53 元，同比下降24.89%。其中三季度單季實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.16 億元，同比增長7.7%；實現(xiàn)基本每股收益0.23 元，同比下降22.37%。
未來公司看點：（1）公司自產(chǎn)精礦量增加。受益于公司年采礦能力自60 萬噸向90 萬噸提升的擴建工程于2012 年底完成。另外2011 年公司一礦區(qū)受安全事故影響曾停產(chǎn)一季度，2012 年產(chǎn)量也將有恢復(fù)性增長，（2）集團資產(chǎn)有望注入。目前集團除了上市外，旗下還有8 家企業(yè)涉及銀鉛鋅礦業(yè)務(wù)，探明的銀，鉛，鋅儲量相當(dāng)于目前公司權(quán)益儲量的68%，29%，26%。集團曾承諾在資產(chǎn)重組完成后的24 個月內(nèi)完成注入。
銀價展望：展望未來2 年，我們預(yù)計白銀價格難現(xiàn)2008-2011 年大起大落行情，價格可能呈現(xiàn)緩步回升勢頭。一方面，目前銀價已自去年高點回落35%以上，價格大幅下跌已經(jīng)較為充分反應(yīng)目前相對疲軟的供需基本面，另外積極的因素還來自于供應(yīng)增速預(yù)計未來增速會放緩，鉛鋅伴生礦和廢銀回收增速預(yù)期降低；而全球?qū)捤韶泿耪叩难永m(xù)仍將支持較旺的投機需求。但價格的上行預(yù)計會受到壓制，因全球經(jīng)濟低迷恐維持較長時間，白銀需求主力——工業(yè)需求恐難有起色，尤其是太陽能光伏產(chǎn)業(yè)。我們預(yù)測2012-14 年國內(nèi)白銀均價6500/7000/7500 元/千克，同比漲跌幅分別為-15%/8%7%。
財務(wù)與估值
根據(jù)我們對公司主要產(chǎn)品的量價假設(shè)，預(yù)測公司2012-2014 年EPS 分別為0.77、0.97、1.04 元。參考可比公司估值情況，給予2013 年25 倍PE 估值，對應(yīng)目標價24.25 元。維持公司增持評級。
風(fēng)險提示：銀價下跌風(fēng)險；公司礦山擴建進度不達預(yù)期，或礦石品位較大幅度下降。
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