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公司本期鉛精粉含銀毛利率90.86%，同比下降3.21 個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)資源稅發(fā)生額匡算，本期采選礦量約20.38 萬噸，同比下降50.68%。預(yù)計(jì)金屬價(jià)格逐漸回升的情況下，公司下半年采選礦量環(huán)比會有明顯提升。
    待“赤峰金都”和“三河華冠”注入條件滿足后即啟動(dòng)相關(guān)程序公司承諾：待“赤峰金都”十地礦區(qū)取得開發(fā)利用方案等相關(guān)手續(xù)；“三河華冠”子公司“光大礦業(yè)”所屬大地銀多金屬礦取得采礦證等相關(guān)手續(xù)滿足注入條件時(shí)，即啟動(dòng)相關(guān)程序，以公允價(jià)格注入上市公司或轉(zhuǎn)讓非關(guān)聯(lián)第三方。三河華冠儲量豐富品位高，值得重點(diǎn)關(guān)注。
    銀價(jià)：工業(yè)需求有支撐，鋅礦關(guān)停是利好
    白銀工業(yè)需求占比高（約為45%），全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對銀價(jià)起到支撐作用。此外，受Century、Lisheen 及Skorpion 等主要礦山關(guān)停影響（約占全球6%），近年來全球鋅供給收縮。由于鋅冶煉過程中伴生的白銀，在全球白銀產(chǎn)量中占有一定比例，因此鋅礦山關(guān)停對銀價(jià)形成利好。
    給予"謹(jǐn)慎增持"評級
    預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS：0.59、0.64 和0.67 元，對應(yīng)PE：28.5、26.2和25.2 倍。給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)