>> 齊魯證券-新希望(000876)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略初見成效,繼續(xù)開啟重估之路-150424
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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pdf 共4頁 |
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作者： |
謝剛，陳奇 |
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新希望金融服務(wù)模式、養(yǎng)殖技術(shù)信息化及人才培訓(xùn)等取得較大突破，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略推進(jìn)順利，具體情況如下：云金融：2015 年3 月18 日，公司“希望金融”正式上線，上線第1 個(gè)月的交易額就已達(dá)1,732 萬元。該平臺是公司定向服務(wù)于三農(nóng)的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，利用信息技術(shù)創(chuàng)新手段，開展農(nóng)村市場的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，推動(dòng)解決廣大農(nóng)村地區(qū)農(nóng)業(yè)從業(yè)者融資難等問題，為農(nóng)村小微企業(yè)及優(yōu)質(zhì)農(nóng)戶提供更低成本、更高效率、更可靠、安全的融資渠道，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融在農(nóng)村市場的空白。
云養(yǎng)殖：福達(dá)云養(yǎng)殖管理系統(tǒng)，于2015 年2 月正式向廣大規(guī)?；i場用戶開放，該系統(tǒng)在2 個(gè)月推廣時(shí)間內(nèi)，已上線豬場幾十家。同時(shí)公司也在全國各區(qū)組建了專業(yè)的云養(yǎng)殖實(shí)施團(tuán)隊(duì)，為豬場提供高質(zhì)量的農(nóng)場數(shù)據(jù)管理服務(wù)，幫助豬場啟用云養(yǎng)殖豬場管理系統(tǒng)。從實(shí)施云養(yǎng)殖管理系統(tǒng)的豬場的反饋信息來看，效果顯著。
云教育：云教育是公司利用線下和線上 (O2O)雙重培訓(xùn)體系，創(chuàng)建的豬場現(xiàn)場生產(chǎn)培訓(xùn)的養(yǎng)豬大學(xué)和福達(dá)云學(xué)堂，旨在為農(nóng)牧企業(yè)和社會培訓(xùn)養(yǎng)殖人才。目前，養(yǎng)豬大學(xué)現(xiàn)已展開技能培訓(xùn)49 期，培訓(xùn)516 人次，培訓(xùn)內(nèi)容為配懷、分娩、保育育肥，教練培訓(xùn)效果評估滿意度達(dá)到90%以上；公司自主研發(fā)和推廣E-Learning 互聯(lián)網(wǎng)在線學(xué)習(xí)系統(tǒng)，該系統(tǒng)作為福達(dá)計(jì)劃中云系統(tǒng)的一部分，能夠承載大量用戶進(jìn)行在線學(xué)習(xí)，輔助福達(dá)計(jì)劃升級內(nèi)部員工對外普及農(nóng)牧知識，為線下培訓(xùn)做準(zhǔn)備。
云服務(wù)：公司推出云服務(wù)系統(tǒng)—福達(dá)在線，其核心功能之一就是通過提升業(yè)務(wù)人員與技術(shù)人員的有效溝通，減少由于信息溝通不暢帶來的時(shí)間浪費(fèi)，降低四項(xiàng)費(fèi)用，提升服務(wù)的邊際效應(yīng)，為未來降低飼料成本提出了創(chuàng)造性的解決方案。目前，在廣大業(yè)務(wù)人員和技術(shù)服務(wù)人員的努力下，福達(dá)在線系統(tǒng)應(yīng)用狀況良好，客戶數(shù)據(jù)大量匯集，養(yǎng)殖地圖已經(jīng)初步建立，福達(dá)在線系統(tǒng)已在公司的各大業(yè)務(wù)區(qū)域全面推廣。
云動(dòng)保：公司在青島設(shè)立了兩大中心實(shí)驗(yàn)室，在山東及周邊省市養(yǎng)殖密集區(qū)設(shè)立多個(gè)衛(wèi)星實(shí)驗(yàn)室，通過中心實(shí)驗(yàn)室與衛(wèi)星實(shí)驗(yàn)室聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建動(dòng)保技術(shù)的“云系統(tǒng)”。目前，公司已建立2 個(gè)中心實(shí)驗(yàn)室和33個(gè)衛(wèi)星實(shí)驗(yàn)室，服務(wù)范圍覆蓋二十多個(gè)省，可以為養(yǎng)殖戶提供免疫抗體的檢測，病原檢測，環(huán)境、水質(zhì)、飼料、種蛋等微生物檢測等。
云平臺：公司以新成立的北京新道路農(nóng)業(yè)科技有限公司為載體建立云平臺，是2014 年底推出的四大創(chuàng)新平臺之一，其突出的特點(diǎn)是在全球范圍內(nèi)聚合養(yǎng)豬行業(yè)優(yōu)秀人才、技術(shù)、產(chǎn)品、資金等資源，通過對上下游產(chǎn)業(yè)資源的鏈接和優(yōu)化組合，搭建“投資基金+種豬+養(yǎng)殖場+營養(yǎng)飼料+獸藥疫苗+肉食加工”的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營合作平臺，致力于成為全球領(lǐng)先的具有全產(chǎn)業(yè)鏈能力的養(yǎng)豬管理服務(wù)公司。目前，新道路公司管理的母豬群規(guī)模已超過5 萬頭，豬場PSY 指標(biāo)最高超過28 頭。
以上各個(gè)項(xiàng)目均有明確進(jìn)展，有些已經(jīng)開始為公司貢獻(xiàn)收益，公司農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略落地之迅速，與市場對公司擁有的各方面資源與執(zhí)行力的預(yù)期相比還更有驚喜，短期估值應(yīng)有上升空間。未來新希望農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)金融的推進(jìn)模式：通過技術(shù)輸出打造開放的新型養(yǎng)殖生態(tài)鏈，多渠道尋找低成本資金，對接和導(dǎo)入已有體系內(nèi)的養(yǎng)殖戶資金需求，打造類似于P2P 的模式，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)農(nóng)村金融業(yè)務(wù)擴(kuò)張。對于貸款資金總需求，我們判斷將在600-800 億以上（禽鏈資金需求約500 億以上，按照20%市占率測算，禽鏈負(fù)債率較高；豬鏈未來市占率約5%，資金需求100-200 億），按照正常2-3%收益率，可挖掘利潤空間在12-20 億。
中期來看，景氣提升背景下，新希望屬于低估值、穩(wěn)增長品種，即使不考慮互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型邏輯，我們依然認(rèn)為被低估：對應(yīng)2016 年農(nóng)牧約20 億凈利潤，約15x 估值。隨著2015 年畜禽產(chǎn)業(yè)鏈景氣度明顯回升，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損也逐漸收窄并將逐步轉(zhuǎn)為盈利。按2011 年養(yǎng)殖景氣高點(diǎn)測算，2015-16 年景氣高點(diǎn)中公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)至少有20 億年度盈利（2000 萬噸飼料銷售+3-4 億羽雞鴨苗養(yǎng)殖+7.5 億羽雞鴨屠宰+202 萬噸肉制品銷售+31 家有盈利的海外公司資產(chǎn)）計(jì)算，市場目前僅給予農(nóng)牧資產(chǎn)310 億的估值（總市值450 億-140億持股民生銀行市值），相當(dāng)于農(nóng)牧資產(chǎn)估值不到15 倍PE，股價(jià)仍處低估狀態(tài)
我們預(yù)計(jì)新希望2014-2016 年EPS 分別為1.09 元、1.55 元和1.93 元，同比增長26.79%、34.34%、24.45%。
按照當(dāng)前市場中農(nóng)業(yè)20 倍16 年P(guān)E 和銀行8 倍PE、再加上100 億互聯(lián)網(wǎng)金融市值，維持目標(biāo)價(jià)32.52元，對應(yīng)650&
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