>> 海通證券-盛和資源(600392)自營產(chǎn)品比重上升,一季度利潤大增-150423
| 上傳日期： |
2015/4/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅，鐘奇，劉博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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稀土價格處于低谷，反彈預期強烈，公司盈利能力強。
2. 海外礦山拓展，期待盈利多處開花。阿拉弗拉正在積極推進其所屬的稀土礦山以及加工和稀土分離工廠的可行性研究等方面的工作。諾蘭項目的可研優(yōu)化工作通過子公司盛康寧（上海）礦業(yè)股份有限公司提供的服務正在進行中。截止公告日，該項目可行性研究報告尚未完成，公司尚未對此評價和判斷，未就備忘錄所屬的相關合作事項與阿拉弗啦直接簽訂任何有約束力的法律協(xié)議。
3. 稀土氧化物銷量同比大幅增長，抵消稀有稀土金屬銷量銳減所產(chǎn)生業(yè)績影響。2014年公司主要產(chǎn)品中稀土氧化物與稀土高效催化劑及分子篩銷量均大幅增長，分別增長42.15%和43.29%。稀土氧化物收入占營業(yè)總收入74.1%,因此雖然稀有稀土金屬銷量銳減七成，仍能夠抵消其對業(yè)績產(chǎn)生的消極影響，使營業(yè)收入平穩(wěn)增長。
4. 擬定增補充流動資金。2015年2月公司發(fā)布定增預案，發(fā)行價格為17.37元/股，發(fā)行股數(shù)為2000萬股，發(fā)行對象為遼鞍投資和巨星博潤。限售期3年，扣除發(fā)行費用后全部用于補充流動資金。本次發(fā)行完成后，綜合研究所仍處于控股地位，不會導致公司控制權發(fā)生變化。
5. 積極推進稀土行業(yè)整合，向大型稀土企業(yè)集團邁進。公司在2014年2月28日與中國稀有稀土有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、四川漢鑫礦業(yè)發(fā)展有限公司就稀土產(chǎn)業(yè)整合、稀土礦開發(fā)、冶煉分離等方面開展戰(zhàn)略合作簽訂了合作意向書。盛和稀土作為第二大股東，參股中鋁四川稀土有限公司，積極參與整合四川省的稀土礦山和冶煉分離企業(yè)。
公司擬以貨幣增資的方式認購西安西駿新材料有限公司新增的不超過35%的股權，并在適當?shù)臅r機根據(jù)中鋁四川稀土有限公司的意愿將其引入作為股東。如果本次交易能夠順利實施，將有利于增大公司的產(chǎn)能規(guī)模、豐富公司的產(chǎn)品結構、提升公司的市場競爭力。
6. 盈利預測及估值。公司將繼續(xù)立足于稀土冶煉與分離業(yè)務，努力將業(yè)務向稀土行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上、下游兩端延伸；并適時向稀有、稀貴、稀散金屬業(yè)務拓展。2012年公司重組有業(yè)績承諾，根據(jù)當時業(yè)績承諾，價格方面假設觸底反彈，產(chǎn)量方面假設此次成功注入新冶煉配額，同時假設2015年完成定增，股本增至4億股，預計2015-17年EPS分別為0.60、0.76和0.89元。估值方面，行業(yè)TTM市盈率約67倍，給予2015年該市盈率水平，對應目標價40.2元，維持買入評級。
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