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我們?cè)?4 年11月的報(bào)告《穿越估值的輪回》中率先提出房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)的一大發(fā)展方向即在于金融化，依托房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，打通地產(chǎn)行業(yè)以及金融業(yè)的便捷將是開(kāi)發(fā)商未來(lái)發(fā)展的重要命題。此次與中民投的攜手將為陽(yáng)光城未來(lái)向金融領(lǐng)域拓展帶來(lái)豐富的資源，公司在房企向金融轉(zhuǎn)型的大潮中有望占得先機(jī)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    銷(xiāo)售有望充分受益核心城市布局：根據(jù)CRIC 數(shù)據(jù)，公司一季度銷(xiāo)售額40.8 億元，主要來(lái)源于年初庫(kù)存的去化。在宏觀經(jīng)濟(jì)處于降準(zhǔn)降息周期的背景下，同時(shí)近期二套房和公積金貸款首付比例下調(diào)等穩(wěn)定住房消費(fèi)的措施相繼出臺(tái)，4 月以來(lái)主流城市成交量開(kāi)始出現(xiàn)明顯的同比增長(zhǎng)。公司在核心城市的布局優(yōu)勢(shì)明顯，隨著二季度供貨力度加大，有望充分受益。根據(jù)我們的測(cè)算，公司2015 年總可售貨值在400 億左右，其中大福建區(qū)域占比達(dá)到一半以上，長(zhǎng)三角地區(qū)也將進(jìn)入集中供貨期，可售貨值超過(guò)120 億。
    我們預(yù)計(jì)全年項(xiàng)目整體去化率在70%左右，銷(xiāo)售額將達(dá)到280 億元，同時(shí)年內(nèi)并購(gòu)取得的項(xiàng)目有可能帶來(lái)意外驚喜。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司新的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位熟悉，執(zhí)行力強(qiáng)，新三年發(fā)展規(guī)劃明確，相信陽(yáng)光城會(huì)重回成長(zhǎng)的快車(chē)道；合理的區(qū)域布局有望充分受益市場(chǎng)回暖。此次通過(guò)定增戰(zhàn)略牽手中民投有望為公司打開(kāi)成長(zhǎng)空間。不考慮此次增發(fā)后的股本變化，我們預(yù)計(jì)15-16 年EPS 分別為1.38、1.79元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。