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母公司全年凈利潤1308 萬元，主要是由于公司在去年Q4 集中計提了管理費用及計入管理費用的股權激勵攤銷費用，我們預計，公司今年母公司將有望實現(xiàn)8000 萬元左右的凈利潤。
    公司公布2015 年1 季報，1 季度實現(xiàn)收入1.2 億元，同比下滑8.86%，凈利潤798 萬元，同比去年同期552 萬元增長44.5%，對應EPS 0.06元，符合公司4 月9 日公布的1 季度業(yè)績預告的700~865 萬元區(qū)間。
    我們認為，公司1 季報受兩大因素影響已經(jīng)失真，對全年凈利潤完全不具有指導性。我們預計，法國子公司今年經(jīng)營性凈利潤將達到8000~9000 萬元（具體詳細內(nèi)容請見后面正文）。
    愛肝一生中心推進十分順利。截止2014 年年底，公司已經(jīng)與分布于國內(nèi)20 個省市的45 家醫(yī)院建立愛肝一生中心合作關系，我們預計，截止目前，合作數(shù)量已經(jīng)超過60 家，計劃今年年底達到100 家（公司年報明確披露），進展十分順利。目前，公司愛肝一生健康管理中心注冊患者數(shù)量已經(jīng)達到40 多萬，且還在持續(xù)增長中，預計今年年底注冊患者數(shù)量能達到100 萬以上。長期看，公司有望在全國開展愛肝一生中心300 家以上。
    重磅APP5 月份將正式上線，成為醫(yī)生管理患者、提高患者體驗的有利工具。我們預計，APP5 月份上線后將初步用于現(xiàn)有愛肝一生中心10 萬人會員進行測試，一旦成功（主要以患者是否活躍、是否會就愛肝一生中心提供的服務進行付費），將迅速推廣到現(xiàn)有100 萬肝病會員，盈利空間巨大。公司目前已經(jīng)成功代理71 家企業(yè)的86 種肝病藥品，整合肝病領域全線資源，成為集檢測、診斷、藥品、服務為一體的肝病專家。
    我們預計，公司2015~2017 年凈利潤分別為1.24/1.86/2.65 億元（2015年股權激勵費用攤銷2600 萬元，已經(jīng)考慮過法國子公司并表比例下降因素），EPS 分別為0.96/1.43/2.04 元，當前股價對應估值90 倍，市值遠未充分反映公司OTO 慢病管理業(yè)務巨大空間，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：愛肝一生中心推進低于預期。