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其中四季度單季收入同比+1.1%，歸母凈利潤同比+5.5%。2015 年一季度，公司實現(xiàn)收入75.26 億元，同比+9.0%，歸母凈利潤4.83 億元，同比+5.8%。2014 年在補貼政策退出的影響下行業(yè)需求整體低迷，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，2015Q1 行業(yè)步入弱復蘇階段，公司收入與利潤重回正增長，表現(xiàn)穩(wěn)健，基本符合預期。
    內(nèi)銷增速回暖，出口持續(xù)強勁。2014 年公司內(nèi)銷收入195 億元，同比-5.8%，其中上半年-12%，下半年同比持平，全年受行業(yè)內(nèi)需低迷影響整體平淡。
    2015 年開始行業(yè)步入弱復蘇階段，Q1 全行業(yè)零售額同比+10%，估計公司Q1 內(nèi)銷收入回暖，呈現(xiàn)小幅正增長。出口方面，2014 年受世界杯刺激，同時公司加大出口力度，實現(xiàn)海外收入73 億元，同比+25.6%。2015 年1-2 月公司出口量同比+12%（產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)），公司海外拓展順利，預計全年出口收入仍可保持穩(wěn)健增長。
    毛利率控制穩(wěn)定并有望提升，經(jīng)營周轉依舊高效。2014 年公司電視業(yè)務毛利率18.01%，同比-1.06pct，主要因低毛利率的海外業(yè)務占比提升所致。
    公司內(nèi)銷毛利率估計基本持平，在激烈競爭環(huán)境下實屬不易。2015 年公司大力推廣ULED 高清、曲面及激光電視等高端產(chǎn)品，預計產(chǎn)品結構改善將帶來毛利率提升。全年各項費用保持穩(wěn)定，費用率基本持平。公司經(jīng)營周轉依舊高效，存貨周轉維持在45 天左右，應收賬款僅20 天左右，保證了在激烈競爭環(huán)境下的穩(wěn)健經(jīng)營。
    入口價值突出，獨立子公司負責用戶運營，服務收入即將爆發(fā)。截至目前，海信智能電視激活用戶950 萬，日活躍用戶365 萬，平臺優(yōu)勢與入口價值突出。子公司海視云負責用戶運營，具有多年相關技術與研發(fā)積累，目前業(yè)務運轉良好，近期發(fā)布VIDDA3 系統(tǒng)，在智能電視視頻、游戲、電商、教育等領域與騰訊、華數(shù)等合作伙伴全面布局。2015 年是電視新生態(tài)起點，互聯(lián)網(wǎng)全面改造電視產(chǎn)業(yè)，帶來萬億價值的客廳新經(jīng)濟，公司用戶數(shù)量及運營能力領先，憑借入口優(yōu)勢將分享行業(yè)爆發(fā)增長的蛋糕。預計下半年起將開始形成用戶運營收入，全年服務變現(xiàn)收入目標5000 萬元。
    風險因素：1.行業(yè)內(nèi)銷需求不振；2.價格競爭加劇；3.費用投放高于預期。
    盈利預測及估值。經(jīng)歷2014 年的低迷之后，海信電器2015 年一季度收入企穩(wěn)回升，利潤重回正增長，基本符合預期。行業(yè)進入弱復蘇階段，公司發(fā)力產(chǎn)品結構調(diào)整，預計毛利率有改善空間，全年可實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司智能電視活躍用戶領先，入口價值突出，各項業(yè)務布局全面，預計下半年起用戶運營收入將步入爆發(fā)拐點，互聯(lián)網(wǎng)+電視的產(chǎn)業(yè)變革將持續(xù)推動公司盈利模式與估值體系革新。暫不考慮服務變現(xiàn)收入，維持2015-16 年EPS預測1.25/1.38 元，新增2017 年預測1.55 元，對應PE 22/20/18 倍，維持“增持”評級。