>> 銀河證券-海特高新(002023)受益軍民深度融合、國防信息安全、通用航空三驅(qū)...-150423
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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推薦 |
作者： |
王華君，陳顯帆 |
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在一季報中，公司財務費用較去年同期增加361 萬元，增幅58.62%，主要是貸款利息支出增加所致；資產(chǎn)減值損失較去年同期增加219 萬元，增幅121.82%，主要是應收款項增加計提壞帳準備所致；投資收益較去年同期減少201 萬元，減幅72.32%。僅這三項就影響業(yè)績781 萬元。
公司2012-2014 年中報業(yè)績分別占全年的業(yè)績的40%、40%、45%，由于公司軍品占比已接近60%，我們判斷今年公司下半年業(yè)績占比將加大，預計三季度業(yè)績增速將回升，全年仍將保持較好增長。
（二）芯片項目投資20 億，國防信息安全戰(zhàn)略高地
海特高新已與中電科29 所簽署了《戰(zhàn)略合作意向書》，公司和中電科29 所將就航空機載及檢測設(shè)備開展聯(lián)合立項、研制、聯(lián)合生產(chǎn)等合作。
雙方將優(yōu)先與對方開展深度合作。
中電科29 所是我國最早建立、專業(yè)從事電子戰(zhàn)技術(shù)研究、裝備型號研制和生產(chǎn)的國家一類系統(tǒng)工程研究所，多年來一直承擔著國家重點工程、國家重大基礎(chǔ)、國家重大安全等工程任務，能夠設(shè)計開發(fā)和生產(chǎn)陸、海、空、天、彈等各種平臺的電子信息系統(tǒng)裝備。中電科29 所和中電科14 所（國?？萍即蠊蓶|）、中電科38 所（四創(chuàng)電子大股東）齊名。
此外，海特高新通過控股嘉石科技進入高端半導體集成電路芯片研制領(lǐng)域，我們判斷嘉石科技產(chǎn)品前期將主要應用于29 所高端電子裝備中，事關(guān)國防信息安全，具有極高的戰(zhàn)略地位和重要性；未來市場前景看好。
嘉石科技注冊資本10.49 億元，位于成都市雙流縣西南航空港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)；海特高新和四威電子（29 所全資子公司，29 所民品產(chǎn)業(yè)母公司，工信部衛(wèi)星導航應用系統(tǒng)標準工作組成員）分別占股52.91%、36.61%。海特高新處于控股地位，該項目是民企和央企（軍工企業(yè)）混合所有制中民企控股的典范。根據(jù)《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半導體集成電路芯片生產(chǎn)線項目環(huán)境影響報告書》，該項目總投資達20.92 億元。四川省經(jīng)濟和信息化委員會已經(jīng)把本項目列為四川省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持項目。
嘉石科技6 吋第二代/第三代半導體集成電路芯片用于微波毫米波頻段尖端電子裝備、軍事應用和電機驅(qū)動器的高功率電子應用、無線通信基站、高頻衛(wèi)星通信、智能手機及無線通信等，未來高端核心芯片（軍民兩用）市場前景看好。前期主要服務股東單位為其提供定制型產(chǎn)品。
嘉石科技詳細情況請參見附件。
（三）航空研制：航空發(fā)動機控制系統(tǒng)、直升機絞車業(yè)務持續(xù)發(fā)力
公司已由一家傳統(tǒng)航空維修企業(yè)向綜合航空技術(shù)服務企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，2012 年以來航空動力核心控制系統(tǒng)等研制業(yè)務起飛，業(yè)績駛?cè)敫咴鲩L快車道。
目前公司航空軍品（主要為直升機相關(guān)）業(yè)績占比約60%。公司2014 年第一大客戶銷售金額為1.87 億元，我們判斷主要為核心軍品研制業(yè)務，收入占比已接近40%。
公司航空動力核心控制系統(tǒng)為核心軍品，技術(shù)含量和壁壘極高。根據(jù)公司2014 年年報，目前航空新技術(shù)研發(fā)制造業(yè)務已成為公司重要的業(yè)務板塊，形成了既有產(chǎn)品量產(chǎn)、又有多種新型號在研，還有多個項目預研的良好科研生產(chǎn)局面。
某型航空動力控制系統(tǒng)已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，并獲得客戶單位供貨商最高評級，產(chǎn)能正逐步擴大；其他多型航空動力控制系統(tǒng)項目的研制工作正在有序推進中；可滿足多型直升機使用需求的電動救援絞車研制項目和氧氣系統(tǒng)即將進入試飛測試階段。
目前，公司在已研發(fā)成功的某型號發(fā)動機電調(diào)項目的技術(shù)基礎(chǔ)之上，開展對“新型航空動力控制系統(tǒng)的研發(fā)與制造項目”三種新型號（401、402、403）航空動力控制系統(tǒng)的衍生研發(fā)。
根據(jù)公司公告，動力控制系統(tǒng)是航空發(fā)動機的主要組件，在整個產(chǎn)業(yè)鏈條中屬于必不可少的部分，約占發(fā)動機整體價值的10%-20%。受益于國產(chǎn)航空發(fā)動機市場的增長，動力控制系統(tǒng)市場也將呈現(xiàn)出穩(wěn)定的增長態(tài)勢。此外，民用航空發(fā)動機市場的發(fā)展、軍民結(jié)合領(lǐng)域市場以及海外市場的逐步拓展，對航空動力控制產(chǎn)業(yè)也將具有一定的帶動作用。
（四）航空維修：大飛機整機深度大修、公務機/直升機/發(fā)動機維修獲突破
公司傳統(tǒng)航空維修業(yè)務主要為機載設(shè)備、渦軸發(fā)動機維修兩大業(yè)務，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。
2014 年，公司航空維修業(yè)務在深度和廣度兩個方向上的拓展均取得明顯成效，業(yè)務范圍覆蓋運輸飛機、通用飛機、直升機整機
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