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    對(duì)應(yīng)EPS 為0.47 元，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)27.39%。分派預(yù)案：資本公積每10 股轉(zhuǎn)增10 股，派現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅）。
    影響凈利潤(rùn)增速的原因：1）天津海特和新加坡AST 處于運(yùn)營(yíng)籌備期，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加；2）以自有資金投入研發(fā)生產(chǎn)，銀行貸款增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。
    重申推薦主要新邏輯：民參軍核心軍品公司，布局高端芯片產(chǎn)業(yè)占據(jù)國(guó)家信息安全高點(diǎn)；同心多元化打造航空軍品產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略大布局；大平臺(tái)整合優(yōu)質(zhì)資源。
    ■四大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，核心航空軍品構(gòu)建發(fā)展大戰(zhàn)略。公司4 大產(chǎn)業(yè)均快速發(fā)展，航空制造業(yè)務(wù)某型直升機(jī)ECU 已批量交付，同時(shí)推進(jìn)三種軍民用新型號(hào)（401、402、403）航空動(dòng)力控制系統(tǒng)研發(fā)，預(yù)計(jì)短期以軍方銷售為主；航空維修業(yè)務(wù)取得CAAC頒發(fā)的空客A320 的C檢維修許可證，并完成多架A320的2C 檢維修，計(jì)劃2015 年形成空客A320 的8C 檢大修、改裝能力和波音B737的2C 檢維修能力。天津海特一期2 個(gè)機(jī)庫(kù)2015 年投入使用，實(shí)現(xiàn)從部附件維修升級(jí)到干線飛機(jī)整機(jī)大修；航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)新加坡基地建成，首批2 臺(tái)模擬機(jī)2015 年投入運(yùn)營(yíng)，拓展東南亞及西亞航空培訓(xùn)市場(chǎng)。航空融資租賃業(yè)務(wù)公司被批準(zhǔn)為試點(diǎn)企業(yè)，有利于優(yōu)化航空服務(wù)商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)航空產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展。
    ■全面合作中電科29 所，外延涉足高端芯片產(chǎn)業(yè)，占據(jù)國(guó)家信息安全戰(zhàn)略制高點(diǎn)?？毓杉问萍迹ǔ止蛇_(dá)52%）進(jìn)入高端半導(dǎo)體集成電路芯片產(chǎn)業(yè)，我們從產(chǎn)業(yè)角度驗(yàn)證這是完全替代進(jìn)口的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。國(guó)內(nèi)90%的芯片依賴進(jìn)口，進(jìn)口金額超過(guò)石油，芯片產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期受制于人嚴(yán)重影響國(guó)家信息安全。
    2014 年國(guó)家成立集成電路產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)扶持集成電路芯片制造。
    嘉石科技的高端芯片項(xiàng)目是四川省集成電路基金重點(diǎn)扶持項(xiàng)目，每年專項(xiàng)補(bǔ)貼3000-4000 萬(wàn)元。目前我國(guó)軍品高端芯片幾乎100%依賴進(jìn)口，未來(lái)軍用芯片國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)到85%-100%，國(guó)內(nèi)軍民用市場(chǎng)進(jìn)口替代大。2018 年項(xiàng)目建成后芯片年產(chǎn)能7 萬(wàn)片，預(yù)計(jì)收入30 億元以上，利潤(rùn)或是14 年利潤(rùn)的數(shù)倍。
    ■重申“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)14-16 年公司EPS 為0.47 元、0.62 元、0.85元，未來(lái)國(guó)防信息安全下高端芯片產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間大，我們堅(jiān)定從中長(zhǎng)期角度推薦，建議持續(xù)重點(diǎn)配臵，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)46.5 元，中期目標(biāo)市值300 億元以上。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：直升機(jī)絞車(chē)進(jìn)展低于預(yù)期；低空開(kāi)放及軍民融合的政策性風(fēng)險(xiǎn)；