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二十九所是我國(guó)最早建立、專業(yè)從事電子戰(zhàn)技術(shù)研究、裝備型號(hào)研制和生產(chǎn)的國(guó)家一類系統(tǒng)工程研究所，在航空機(jī)載設(shè)備研制方面具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力和試驗(yàn)?zāi)芰?。此次與29 所進(jìn)行戰(zhàn)略合作，有利于公司深化在機(jī)載設(shè)備研制領(lǐng)域的發(fā)展，拓展公司現(xiàn)有的航空機(jī)載設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模，延長(zhǎng)航空機(jī)載設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。有利于公司加強(qiáng)在航空機(jī)載設(shè)備方面的技術(shù)研發(fā)能力和試驗(yàn)?zāi)芰Α?br>    ■再融資增強(qiáng)主業(yè)產(chǎn)能，打造同心多元化航空產(chǎn)業(yè)鏈。公司戰(zhàn)略布局的航空制造、維修、培訓(xùn)、租賃四大業(yè)務(wù)，此次非公開發(fā)行募集資金主要投向現(xiàn)有主業(yè)，此次1）天津海特飛機(jī)維修基地2 號(hào)維修機(jī)庫和新型航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建成后，將進(jìn)一步提升公司整機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)維修的能力；2）依托多年的直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)維修經(jīng)驗(yàn)，公司開展三種新型號(hào)（401、402、403）航空動(dòng)力控制系統(tǒng)的衍生研發(fā)，可實(shí)現(xiàn)軍民共用；3）天津飛安航空訓(xùn)練基地項(xiàng)目建成后，將使得公司培訓(xùn)業(yè)務(wù)輻射東北地區(qū)，進(jìn)一步提高對(duì)波音系列飛機(jī)、空客系列飛機(jī)、直升機(jī)飛行員及相應(yīng)乘務(wù)人員的培訓(xùn)能力，公司的航空飛行/地面人員訓(xùn)練專業(yè)技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。
    ■重申“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.35 元。公司戰(zhàn)略布局航空制造、維修、培訓(xùn)、租賃四大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，未來受益于航空產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，及軍品融合加快推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.6%、37.6%、29.6%，三年復(fù)合增速35.2%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.52 元、0.72 元、0.93 元。我們重申買入-A評(píng)級(jí)，參考可比公司對(duì)應(yīng)2014 年60 倍動(dòng)態(tài)市盈率，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.35 元，對(duì)應(yīng)2015 年動(dòng)態(tài)市盈率43 倍。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：直升機(jī)絞車項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；天津維修基地投運(yùn)進(jìn)程緩慢；低空開放及軍民融合的政策性風(fēng)險(xiǎn)。非公開發(fā)行預(yù)案未通過審核的風(fēng)險(xiǎn)。