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    李再春先生原持有24.32%的股份，其中7.72%（2600 萬(wàn)股）的股份處于質(zhì)押狀態(tài)；本次轉(zhuǎn)讓的上市公司股份是其持有的非質(zhì)押的股份。董事長(zhǎng)李飚先生成為實(shí)際控制人，有利于公司確立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，穩(wěn)定公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我們判斷公司將加快航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。
    （二）三季報(bào)預(yù)增30-50%；業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)具持續(xù)性
    公司自2013 年一季度以來(lái)，已經(jīng)持續(xù)6 個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)40%。
    公司航空研制、維修、培訓(xùn)、租賃四大業(yè)務(wù)齊飛；近期業(yè)績(jī)主要貢獻(xiàn)來(lái)源為航空研制業(yè)務(wù)。公司研制業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，某型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)產(chǎn)品處于批量化生產(chǎn)階段、其他型號(hào)航空動(dòng)力控制系統(tǒng)預(yù)研制工作正有序展開(kāi)、某型直升機(jī)絞車項(xiàng)目已進(jìn)入樣機(jī)性能測(cè)試階段、某型直升機(jī)氧氣系統(tǒng)項(xiàng)目已經(jīng)立項(xiàng)并完成技術(shù)方案評(píng)審工作正進(jìn)入研發(fā)測(cè)試階段。
    公司天津基地建設(shè)進(jìn)展順利，天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)1 號(hào)、5 號(hào)機(jī)庫(kù)（序號(hào)表明未來(lái)將建成5 個(gè)機(jī)庫(kù)，目前先建好2 個(gè)）已投入使用，目前正在開(kāi)展維修能力建設(shè)及維修資質(zhì)取證工作。子公司四川海特租賃有限公司被確定為第十二批內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)，公司將開(kāi)展大飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)。
    （三）受益民參軍、通用航空，將逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈
    公司基本完成了在幾個(gè)技術(shù)壁壘較高的航空細(xì)分領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，未來(lái)將向綜合性航空技術(shù)服務(wù)企業(yè)發(fā)展。公司近期擬發(fā)行超短期融資券（2 億元內(nèi)）、中期票據(jù)（4 億元內(nèi)），用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、重大項(xiàng)目建設(shè)等，我們判斷未來(lái)不排除進(jìn)一步完善航空研制產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.54/0.80/1.26 元，PE 為38/25/16 倍。未來(lái)估值將向中航動(dòng)控、哈飛股份等靠攏。維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品交付時(shí)間不確定性、直升機(jī)絞車和新型號(hào)ECU 量產(chǎn)時(shí)間的不確定性。