久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    受益于軍民融合加快推進(jìn)，軍品定價(jià)市場(chǎng)化改革，及低空開放政策近期陸續(xù)制定并加快落實(shí)，公司的四大業(yè)務(wù)板塊將進(jìn)入快速發(fā)展軌道。
    ■軍民融合驅(qū)動(dòng)航空制造軍品業(yè)務(wù)迎來(lái)跨越式增長(zhǎng)。2013 年，公司軍品業(yè)務(wù)占比已超過(guò)50%。隨著某型航空發(fā)動(dòng)機(jī)ECU 產(chǎn)品加速列裝，2013 年軍品業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，未來(lái)某新型直升機(jī)絞車系統(tǒng)年底即將開始小批量生產(chǎn)，以及某型氧氣系統(tǒng)2015 年的順利量產(chǎn)，預(yù)計(jì)航空制造業(yè)務(wù)2014 年-2016 年分別增長(zhǎng)38.5%、55.6%、14.3%。
    ■低空開放加快實(shí)施，航空維修及培訓(xùn)業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)。公司逐漸從機(jī)載機(jī)械設(shè)備維修、發(fā)動(dòng)機(jī)維修，拓展到公務(wù)機(jī)、直升機(jī)和通用大飛機(jī)整機(jī)維修領(lǐng)域。隨著通用航空進(jìn)一步開放，天津海特整機(jī)維修基地即將落成，航空維修業(yè)務(wù)未來(lái)兩年將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)航空維修業(yè)務(wù)2014 年-2016 年分別增長(zhǎng)15.0%、43.0%、48.5%。而2014 年底昆明培訓(xùn)基地完成擴(kuò)建，新加坡基地將于2015 年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10.3%、60.0%、25.0%。
    ■維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.0 元。我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.6%、37.6%、29.6%，未來(lái)三年年均復(fù)合增速35.2%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.52 元、0.72 元、0.93 元。參考可比公司平均估值水平，綜合考慮公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展前景， 我們認(rèn)為給予公司2014 年48 倍動(dòng)態(tài)市盈率較為合理，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.0元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)2015 年動(dòng)態(tài)市盈率35 倍。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：直升機(jī)絞車項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；天津維修基地投運(yùn)進(jìn)程緩慢；低空開放及軍民融合的政策性風(fēng)險(xiǎn)。