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我們預(yù)計(jì)2015 年公司訂單飽滿，外資客戶占比繼續(xù)提高，產(chǎn)能自然增長且不排除繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的可能，業(yè)績高增長有望持續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司2015-17 年每股收益分別0.86 元、1.19 元及1.61 元，公司精密加工及專機(jī)制造能力已經(jīng)過驗(yàn)證，我們看好公司未來在承接高端裝備零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中的優(yōu)勢地位，給予40 倍2015 年市盈率，目標(biāo)價(jià)為34.43元，維持買入評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    業(yè)績持續(xù)高增長。報(bào)告期內(nèi)公司模具產(chǎn)品收入較去年同期增幅較大，鑄鍛產(chǎn)品、燃?xì)廨啓C(jī)零部件等營業(yè)收入較去年同期也有所增加，帶來公司收入增長49.09%，凈利潤增長39.75%。
    產(chǎn)能利用率高，不排除今年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的可能。2014 年公司投入5 億元購置了廠房及設(shè)備，同時生產(chǎn)工人增長37.8%，目前員工技術(shù)水平基本成熟，今年產(chǎn)能自然增長可期。同時以普利司通為代表的大客戶訂單增長迅速，目前排產(chǎn)飽滿，不排除今年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的可能。
    期待公司在承接高端裝備零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中尋求新的增長點(diǎn)。公司在精密加工及專機(jī)制造方面能力突出，且已經(jīng)在鋼模、鋁模、燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工等業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn)，我們認(rèn)為這種低成本、高效率的精密加工制造能力是公司最核心的競爭力，也具有很強(qiáng)的可復(fù)制性。同時公司優(yōu)質(zhì)的客戶體系證明了公司的能力，期待在高端裝備零部件加工產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的過程中，公司能尋求到模具業(yè)務(wù)之外新的增長點(diǎn)。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    海外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。
    國內(nèi)客戶應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2015-17 年每股收益分別0.86 元、1.19 元及1.61 元，公司精密加工及專機(jī)制造能力已經(jīng)過驗(yàn)證，我們看好公司未來在承接高端裝備零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中的優(yōu)勢地位，給予40 倍2015 年市盈率，目標(biāo)價(jià)為34.43元，維持買入評級。