>> 光大證券-豪邁科技(002595)從輪胎模具到高端機械加工,2015保持快速成長-150305
| 上傳日期： |
2015/3/5 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
王海山 |
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2015 年第一季度業(yè)績預告：實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.22 億元-1.4 億元，同比增長30%-50%。
◆多項業(yè)務齊頭并進，快速發(fā)展
2014 年公司實現(xiàn)模具銷售收入16.1 億元，同比增長了52.37%，并且毛利率小幅提升了0.64 個百分點。鑄造業(yè)務銷售收入7530 萬元，同比增長了107.82%，同時毛利率上升了4.82 個百分點。燃氣輪機零部件加工業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入7514 萬元，實現(xiàn)凈利潤2664 萬元，較承諾利潤高出1011萬元，同時在2014 年GE 供應商大會上獲得了“新產(chǎn)品研制獎”。
◆從模具制造到高端機械加工
我們強調(diào)公司不僅僅是單純的輪胎模具生產(chǎn)商，公司的優(yōu)勢在于高端精密機械加工能力，公司鑄造業(yè)務與關聯(lián)公司豪邁制造一起構(gòu)成了公司高端機械加工業(yè)務，豪邁制造的快速成長及優(yōu)質(zhì)客戶也充分證明了公司的高端機械加工能力，豪邁能做的不僅僅輪胎模具，公司也有充足的能力向其他領域拓展。
◆靚麗一季報預告證明公司高增長與國內(nèi)輪胎產(chǎn)能投放周期關系很小此前市場擔憂輪胎行業(yè)產(chǎn)能周期對豪邁的影響。我們認為，不同于硫化機、成型機等資本品，輪胎模具屬于工業(yè)消耗品（使用壽命在1 年左右），因此產(chǎn)能周期對輪胎模具的影響很弱，過去兩年輪胎行業(yè)產(chǎn)能投放周期即使對豪邁有影響也僅僅是錦上添花的作用，公司靚麗的一季報預告也充分證明了這一點。
◆維持買入，目標價40 元
預計公司2015-2017 年EPS 分別為1.73/2.31/3.02 元，三年復合增長率34%，維持買入，目標價40 元，對應2015 年23 倍PE。
◆風險提示：國內(nèi)輪胎行業(yè)產(chǎn)能投放周期對模具行業(yè)需求略有影響。
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