>> 光大證券-豪邁科技(002595)估值修復剛剛開始,重申推薦邏輯-150113
| 上傳日期： |
2015/1/14 |
大?。?/td>
| 503KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王海山 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
目前市場估值中樞整體上移，優(yōu)質(zhì)成長公司豪邁科技估值明顯偏低，公司將受益本輪優(yōu)質(zhì)成長股的估值修復行情。
◆從中國成長到全球成長，符合國家“一帶一路”戰(zhàn)略
豪邁是全球輪胎模具行業(yè)龍頭，最近5 年公司海外市場毛利率、增長速度持續(xù)高于國內(nèi)市場，2015 年海外收入占比預(yù)計超過50%，貢獻毛利占比60%。公司全球成長戰(zhàn)略持續(xù)推進，近期公告在泰國投資設(shè)廠，公司全球市場布局符合國家“一帶一路”戰(zhàn)略。
◆輪胎模具需求穩(wěn)定，豪邁市場份額持續(xù)提升
不同于成型機硫化機等輪胎裝備，輪胎模具屬于工業(yè)消耗品，需求穩(wěn)定增長，輪胎行業(yè)產(chǎn)能擴張周期能夠為行業(yè)錦上添花，但輪胎行業(yè)產(chǎn)能周期對輪胎模具影響較為有限。此外，豪邁科技的快速成長主要來源于其自身極其突出的優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提高，而非依賴于行業(yè)的成長（詳細分析參考我們此前的深度報告《豪邁科技：能力優(yōu)勢突出，中國制造供應(yīng)全球典范》）。
◆產(chǎn)能擴張30%保障2015 年成長，遠期豪邁制造優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打開成長空間豪邁是當前經(jīng)濟形勢下少數(shù)面臨產(chǎn)能瓶頸的公司，公司2014 年產(chǎn)能擴張30%，充分保障2015 年成長。公司戰(zhàn)略目標全球輪胎模具市占率30%，成長瓶頸遠未達到，未來即使模具主業(yè)增長放緩，公司體外豪邁制造的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也有望注入上市公司打開新的成長空間。
◆維持買入，目標價40 元
我們預(yù)計公司未來兩年凈利潤復合增長率37%，維持公司買入評級，目標價40 元，對應(yīng)2015 年24 倍PE。
◆風險提示：國內(nèi)輪胎行業(yè)產(chǎn)能投放周期對模具行業(yè)需求略有影響。
|
|
