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凈利潤(rùn)同樣增長(zhǎng)加速，第三季度凈利潤(rùn)1.52 億元，同比增長(zhǎng)74.5%，排除燃?xì)廨啓C(jī)零部件業(yè)務(wù)影響同比增長(zhǎng)63.3%。
    公司三季度超預(yù)期驗(yàn)證了我們此前深度報(bào)告的推薦邏輯：豪邁輪胎模具相對(duì)于同行優(yōu)勢(shì)極為突出，目前公司訂單非常飽滿，需求不是問題，產(chǎn)能才是公司瓶頸，產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)公司增長(zhǎng)，今年下半年投放的近900 套精鑄鋁模具產(chǎn)能將在四季度和明年開始貢獻(xiàn)收入。公司模具產(chǎn)能投放重點(diǎn)為精鑄鋁模具，到今年年底精鑄鋁模具產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)超過傳統(tǒng)鋼制模具產(chǎn)量，明年公司精鑄鋁模具產(chǎn)量預(yù)計(jì)將翻倍增長(zhǎng)，到時(shí)公司模具業(yè)務(wù)中轎車胎模具將占據(jù)主導(dǎo)地位。
    ◆預(yù)收款持續(xù)增加反映飽滿訂單：公司三季度末預(yù)收款余額達(dá)到1.48 億元，較二季度增加近6000 萬元，而較2013 年同期增長(zhǎng)了193%，預(yù)收款中估計(jì)有近4000 萬元來自近期獲得的白俄羅斯過億訂單，預(yù)收款大幅增長(zhǎng)反映了公司短期訂單趨勢(shì)良好和議價(jià)能力的提升。
    ◆再次重申公司的長(zhǎng)期推薦邏輯：公司的高增長(zhǎng)不在于行業(yè)的高增長(zhǎng)，而在于其自身及其突出的優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)來源于“專用設(shè)備自主研發(fā)制造能力+持續(xù)改進(jìn)的工藝流程+務(wù)實(shí)進(jìn)取的管理團(tuán)隊(duì)+人工地域優(yōu)勢(shì)”，核心在于務(wù)實(shí)進(jìn)取的管理團(tuán)隊(duì)。此外，體外資產(chǎn)豪邁制造的快速增長(zhǎng)也再次證明了公司團(tuán)隊(duì)的能力，豪邁制造培育新項(xiàng)目，成熟項(xiàng)目在合適的時(shí)機(jī)有望注入上市公司，進(jìn)一步打開公司成長(zhǎng)空間。
    ◆上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入：基于公司三季度的業(yè)績(jī)超預(yù)期，我們上調(diào)公司2014-2016 年EPS 至1.22/1.68/2.30 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為22/16/12 倍，維持公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40 元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2014-2016年P(guān)E 分別為33/24/17 倍。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎產(chǎn)能投放周期對(duì)模具需求有一定影響。