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國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，雖然5/6 月重卡銷量單月增速有下滑，但7 月有所恢復(fù)。累計(jì)看，前7 月，國(guó)內(nèi)重卡銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)6%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2 年國(guó)內(nèi)載重胎模具需求仍有望維持7%左右的增長(zhǎng)。
    公司的行業(yè)市占率提升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因
    從過(guò)去兩年看，行業(yè)及同行業(yè)公司收入并沒(méi)有太快增長(zhǎng)，豪邁科技業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)超同行業(yè)，我們認(rèn)為這其中的主要原因在于市占率提升。1）上市后乘用胎精鑄鋁模具產(chǎn)能釋放，并且獲得國(guó)際客戶認(rèn)可；2）經(jīng)過(guò)幾年的開拓，國(guó)際客戶采購(gòu)放量。從今年情況看，公司的訂單質(zhì)量仍在提高，市占率提升仍有望持續(xù)。
    橡膠價(jià)格下跌是近期催化劑
    橡膠價(jià)格下跌可能是近期的催化劑。橡膠期貨的價(jià)格8 月下旬以來(lái)快速下跌，由于輪胎模具的下游輪胎企業(yè)盈利能力受到橡膠價(jià)格影響，輪胎企業(yè)盈利提升，因此構(gòu)成短期催化劑。但我們認(rèn)為行業(yè)需求的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力是輪胎的產(chǎn)量而不是橡膠價(jià)格。
    估值：維持“買入”評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至34 元
    我們維持2014-16 年1.16/1.49/1.79 的盈利預(yù)測(cè)。公司9 月3 日實(shí)施了中報(bào)分配10 送10，絕對(duì)股價(jià)下降，最近4 個(gè)交易日的換手率2%以上，市場(chǎng)活躍程度顯著增加。目前公司2014 年P(guān)E 為25 倍，由于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降（WACC 從9.1%下降到8.8%），因此上調(diào)目標(biāo)價(jià)至34 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VCAM模型得出，對(duì)應(yīng)2014 年30 倍左右PE。