>> 安信證券-豪邁科技(002595)業(yè)績超市場預期,核心優(yōu)勢奠定長期信心-150122
| 上傳日期： |
2015/1/23 |
大小： |
305KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉，鄒潤芳 |
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由于天然膠價格持續(xù)低位，輪胎行業(yè)效益持續(xù)向好，2014 年模具訂單量一直是非常飽滿，公司生產(chǎn)狀態(tài)連續(xù)10 個月處于三班制超負荷狀態(tài)，同時，由于公司在模具加工精度、制造技術以及快速響應客戶多樣化需求上具有明顯優(yōu)勢，海外客出口業(yè)務收入占比達到60%左右。我們測算，模具業(yè)務收入增速接近55%-60%。由于海外出口占比上升，模具業(yè)務毛利率持續(xù)上升。另外，高檔精密鑄鍛及燃氣輪機業(yè)務也保持了快速的增長。
■海外出口強勁增長，預計2015 年業(yè)績增速超過40%。我們認為，國內(nèi)輪胎行業(yè)的投資高峰是在2013-2014 年，2015 年或?qū)⒈３制椒€(wěn)略有下降，公司模具國內(nèi)競爭力繼續(xù)增強。根據(jù)年前國際客戶的意向采購協(xié)議，預計15 年模具海外出口增長30%-40%，海外業(yè)務占總營收的比例超過65%，由于出口業(yè)務的盈利性強，預計2015 年公司業(yè)績增速40%左右。同時，公司加快擴大模具產(chǎn)能，尤其精鑄鋁模具產(chǎn)能擴大一倍，目前外購通用設備已安裝調(diào)試完成，正在對員工進行培訓，新投產(chǎn)能已經(jīng)達產(chǎn)，足夠滿足國內(nèi)外市場的需求。
核心優(yōu)勢突破模具業(yè)務成長天花板，外延拓展高端業(yè)務打開成長空間。我們一直強調(diào)的公司最大的優(yōu)勢在于高端機械加工能力，從全球知名的GE、卡麥龍、西門子、德蘭賽蘭長期與集團業(yè)務合作可以佐證。未來發(fā)揮核心優(yōu)勢可外延發(fā)展替代進口的零部件加工等高端業(yè)務，有助打開長期發(fā)展的空間。預計2014 年集團旗下豪邁制造收入規(guī)模6-7 億元，壓力容器業(yè)務占比40%（增長60%以上）、零部件加工占比30%及纏繞式換熱器及其他（翻倍）各占15%等高端業(yè)務快速增長，未來條件成熟后存在注入的可能性。
■重申“買入-A”評級。預計2014-2016 年凈利潤5.02 億元、7.09 億元、9.06億元，對應EPS 為1.26 元、1.77 元、2.26 元。我們長期看好公司的發(fā)展前景，給予2015 年23 倍動態(tài)PE，6 個月目標價40.78 元，重申“買入-A”評級。
■風險提示：天然膠價格上升，輪胎行業(yè)投資放緩；海外采購訂單下滑及匯
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