>> 中銀國際-豪邁科技(002595)業(yè)績持續(xù)高速增長-150123
| 上傳日期： |
2015/1/26 |
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| 414KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張君平，楊紹輝，閔琳佳 |
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我們預(yù)計2015 年公司訂單飽滿，且不排除產(chǎn)能繼續(xù)擴張的可能，業(yè)績高增長有望持續(xù)。我們預(yù)計公司2014-16 年每股收益分別1.26 元、1.72 元、2.33元，給予25 倍2015 年市盈率，將目標(biāo)價上調(diào)至43.03 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
訂單飽滿，產(chǎn)能擴張，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來業(yè)績高速增長。2014 年公司模具訂單飽滿，且新增產(chǎn)能全部投產(chǎn)。同時公司從年中開始調(diào)整訂單結(jié)構(gòu)，強化了高毛利的海外輪胎企業(yè)訂單占比，毛利率提高0.48 個百分點，達(dá)到43.28%。保證了業(yè)績連續(xù)高增長。
產(chǎn)能利用率高，不排除今年繼續(xù)擴產(chǎn)的可能。2014 年公司投入5 億元購置了廠房及設(shè)備，同時公司員工隊伍也完成了一輪擴張，目前員工技術(shù)水平基本成熟，今年產(chǎn)能繼續(xù)內(nèi)生增長。同時以普利司通為代表的大客戶訂單增長迅速，不排除今年繼續(xù)擴產(chǎn)的可能。
橡膠維持低位，行業(yè)景氣度依然較高。天然橡膠價格已跌至2009 年以來的新低點，同時油價下降影響合成橡膠價格走低，兩大原料成本下降將使輪胎行業(yè)盈利能力保持在較高水平，有助于維系模具需求較高的景氣周期。
期待公司尋找新的增長點。公司在精密加工及專機制造方面能力突出，且已經(jīng)在鋼模、鋁模、燃?xì)廨啓C殼體加工等業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn)，我們認(rèn)為這種低成本、高效率的精密加工制造能力是公司最核心的競爭力，也具有很強的可復(fù)制性，將能保障公司在不同機械領(lǐng)域間順利切換，尋求模具業(yè)務(wù)之外新的增長點。
評級面臨的主要風(fēng)險海外擴張不達(dá)預(yù)期。
估值
公司目前訂單飽滿，我們看好產(chǎn)能擴張帶來的業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別1.26 元、1.72 元、2.33 元，給予25 倍2015 年市盈率，將目標(biāo)價由40.25 元上調(diào)至43.03 元，維持買入評級。
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