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主要原因是公司產(chǎn)品銷(xiāo)量以及平均售價(jià)均有所降低。
    公司 1 季度毛利率為3.7%，同比下降7.67 個(gè)百分點(diǎn)。1 季度期間費(fèi)用率為56.4%，同比上升18.51 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升1.08 個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，管理費(fèi)用率同比上升11.03 個(gè)百分點(diǎn)至29.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升6.39個(gè)百分點(diǎn)至21.9%。
    公司 1 季度公允價(jià)值變動(dòng)收益為0.47 億元，較去年同期的-0.03 億元有較大幅度提升，主要是公司持有股票價(jià)格上漲。
    公司 1 季度投資收益為-1.14 億元，較去年同期的-0.83 億元有所下降，主要是合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)公司收益較同期減少。
    水泥價(jià)格方面，由于1 季度水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，整體水泥需求也較為低迷。
    華北和東北地區(qū)1 季度水泥價(jià)格基本在低位維持穩(wěn)定。從4 月中下旬情況來(lái)看，北京地區(qū)企業(yè)發(fā)貨基本接近正常水平，天津、河北地區(qū)發(fā)貨恢復(fù)至5-6成，天津水泥價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，北京和河北石家莊水泥價(jià)格分別下調(diào)20-25元/噸。東北地區(qū)水泥價(jià)格也在4 月下旬下降20-30 元/噸。
    目前公司主要區(qū)域市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，盈利處于底部，預(yù)計(jì)近期京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃將會(huì)出臺(tái)，隨著相關(guān)重點(diǎn)項(xiàng)目逐步落地，整個(gè)區(qū)域的水泥需求將會(huì)得到明顯提升。在行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高以及京津冀大氣污染治理的推動(dòng)下，區(qū)域過(guò)剩產(chǎn)能也將繼續(xù)化解，公司的盈利能力有望得到提升。我們維持目前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)及謹(jǐn)慎買(mǎi)入評(píng)級(jí)。