>> 安信證券-新洋豐(000902)被低估的復(fù)合肥龍頭企業(yè)-150427
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
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■公司前瞻布局差異化和高端品種，新產(chǎn)能建設(shè)保證業(yè)績快速增長：目前已擁有硫酸鉀復(fù)合肥、高塔復(fù)合肥、尿基復(fù)合肥、磷酸一銨、BB 肥、過磷酸鈣等六大系列200 多個品種。同時，在科學(xué)研究市場差異化需求與現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)和國家雜交水稻中心等科研機(jī)構(gòu)合作，積極研發(fā)推廣經(jīng)濟(jì)作物專用肥、新型肥料，如超級稻水稻專用肥、蘋果專用肥、油菜專用肥、水溶性、緩控釋、硝硫基等。14 年公司公布定增方案，擬設(shè)立全資子公司江西新洋豐并新建120 萬噸/年新型復(fù)合肥項目（一期80 萬噸/年）和新洋豐中磷新建60 萬噸/年硝基復(fù)合肥項目。項目完成后，將提高公司生產(chǎn)能力，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善市場布局，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提高公司的競爭優(yōu)勢和盈利水平。
■農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)化勢不可擋，期待公司轉(zhuǎn)型發(fā)展：這是一個最好的時代，也是最壞的時代，農(nóng)資甚至農(nóng)業(yè)企業(yè)面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。土地流轉(zhuǎn)和互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，跨界者包括京東、阿里、聯(lián)想等巨頭積極進(jìn)入農(nóng)業(yè)并改變著農(nóng)業(yè)的生態(tài)圈，極大推動農(nóng)業(yè)向著信息化和智能化方向發(fā)展，我們認(rèn)為在渠道和產(chǎn)品上變革力度較大和積極創(chuàng)新的企業(yè)將迎來史無前例的發(fā)展機(jī)遇，有望從單一產(chǎn)品的供應(yīng)商轉(zhuǎn)型成農(nóng)業(yè)綜合的服務(wù)巨頭。同時互聯(lián)網(wǎng)和土地流轉(zhuǎn)也將產(chǎn)生對農(nóng)資供應(yīng)領(lǐng)域的大量洗牌，電商平臺為用戶提供了便捷的產(chǎn)品對比平臺并大大縮短了供應(yīng)商和用戶之間的距離，顯著降低渠道冗余費用。在這一變化下，農(nóng)資信息不對稱將被快速打破，優(yōu)秀的供應(yīng)商和優(yōu)秀的平臺上將脫穎而出，企業(yè)間收入、市占率等分化將加快，農(nóng)業(yè)行業(yè)格局將重塑。
■看好公司管理層帶領(lǐng)下實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，給予買入評級，目標(biāo)價40 元：農(nóng)業(yè)信息化和土地流轉(zhuǎn)加速的背景下，農(nóng)資的大變革時代已經(jīng)到來，公司作為磷復(fù)肥行業(yè)的強(qiáng)者之一后續(xù)轉(zhuǎn)型空間巨大。我們認(rèn)為公司管理層銳意進(jìn)取，看好其前瞻性把握行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重大機(jī)遇，我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為1.12、1.4 和1.67 元（保守按增發(fā)攤薄5000 萬股假設(shè)），給予買入-A 評級，12 個月目標(biāo)價40 元。
■風(fēng)險提示：磷復(fù)肥行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期
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