>> 瑞銀證券-中海油服(601808)預(yù)計15年2-3Q凈利潤降幅還將擴大-150429
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
賣出 |
作者： |
嚴蓓娜 |
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鉆井費率下降較為明顯，預(yù)計二三季度將繼續(xù)同比下行
我們估算1 季度鉆井行業(yè)費日費率同比下降20%左右，公司鉆井船日歷利用率從去年同期的87%下降至86%，去年同期修船較多，而今年主要是待機時間較長，因此才導(dǎo)致收入雖然僅同比下降了7%，但毛利率下降了5 個百分點。我們擔(dān)心二到三季度的鉆井利用率會同比繼續(xù)下降，因為去年的同期基數(shù)較高。
預(yù)計油價溫和恢復(fù)，但海上油田服務(wù)恢復(fù)較慢
我們認為下半年油價可能溫和恢復(fù)，但需要上升到80-90 美元以上才會使海上油田服務(wù)的需求明顯增加。
估值：維持目標價16 元和賣出評級
公司現(xiàn)在的股價對應(yīng)15 年30.5XPE，而且我們認為行業(yè)可能尚未見底，因此維持“賣出”評級?；谌疸yVCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC 8.3%）我們維持16 元目標價不變，對應(yīng)15 年P(guān)E17.8x。
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