>> 瑞銀證券-中國平安(601318)1Q凈利潤同比增長84%,各項業(yè)務(wù)均表現(xiàn)靚麗-150429
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
崔曉雁，潘洪文 |
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其他綜合損失為36 億元，主要是由于平安銀行會計調(diào)整導致。
2015.1Q BVPS 較2014 年末增長6%至34.43 元。
保險業(yè)務(wù)健康增長，銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁
2015.1Q 壽險規(guī)模保費同比增長14%至1050 億元。個險渠道規(guī)模保費同比增長16%至932 億元。個險渠道代理人數(shù)較2014 年末增長10%至70 萬人。
我們估計2015.1Q 新業(yè)務(wù)價值增速超過20%，該增速在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。財險保費收入為419 億元，同比增長21%。交叉銷售、電銷和網(wǎng)銷保費收入達183億元，相當于總財險保費的44%。平安銀行2015.1Q 凈利潤為56 億元，同比增長11%。2015.1Q 存款和貸款量分別較2014 年底增長3%和10%。
2015.1Q 不良貸款率為1.17%，2014 年底為1.02%。
互聯(lián)網(wǎng)金融驅(qū)動業(yè)績增長
平安互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。2015.1Q 平安互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達1.59 億人。互聯(lián)網(wǎng)金融（包括陸金所、萬里通、平安付和平安金融科技）用戶總數(shù)達1.04 億人。我們重申我們的觀點，2015 年將是平安至關(guān)重要的一年，“以科技驅(qū)動”的客戶中心戰(zhàn)略有望在未來幾年驅(qū)動公司業(yè)務(wù)快速成長。
估值：“買入”評級，維持目標價97.01 元
我們根據(jù)SOTP 模型得出公司每股評估價值88.19 元（貼現(xiàn)率14.5%），假設(shè)公司每股評估價值對A 股估值有10%折價，得到公司目標價97.01 元，對應1.76x 2015E P/EV 或15.0x 隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)。
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