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    大客戶戰(zhàn)略取得成效，毛利率提升致業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笥谑杖朐鏊伲鹤?008 年至今公司工廠數(shù)量從4 家上升至2014 年底的25 家，形成明顯規(guī)模效應(yīng)并在開(kāi)拓大客戶過(guò)程中具有明顯競(jìng)爭(zhēng)力，與此同時(shí)，大客戶經(jīng)過(guò)磨合期之后的訂單放量也是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要因素；另一方面，2014 年公司毛利率20.7%，同比提升0.65%，這主要由于產(chǎn)能利用率提升、管理水平提升以及大客戶積極戰(zhàn)略所致。
    員工持股計(jì)劃彰顯未來(lái)發(fā)展信心，預(yù)計(jì)將增加外延增長(zhǎng)動(dòng)力：本次員工持股計(jì)劃人數(shù)不超過(guò)100 人，范圍包括公司高級(jí)管理層，需要指出的是本次員工持股計(jì)劃約定的公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為2015—2017 年凈利潤(rùn)每年增速超過(guò)50%，結(jié)合公司14 年成立的兩個(gè)并購(gòu)基金，我們認(rèn)為此次員工持股計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)將增加管理層謀求外延增長(zhǎng)動(dòng)力，因此我們判斷，外延發(fā)展將是公司未來(lái)幾年的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)通過(guò)產(chǎn)能利用率提升以及加快行業(yè)整合步伐將為公司提供持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力，基于員工持股計(jì)劃目標(biāo)，我們上調(diào)2015—17 年EPS 0.55 元、0.73 元、0.99 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格大幅上漲；2、并購(gòu)基金進(jìn)展低于預(yù)期