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    ■線上發(fā)力推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，期間費(fèi)用控制得當(dāng)助力盈利提升。公司依托天貓和蘇寧等電商平臺(tái)，線上業(yè)務(wù)逐漸發(fā)力，15Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.90億元，同比增長(zhǎng)8.68%。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為20.28%，同比下降1.39個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下降主要因原材料成本及人工成本上升所致。
    ■定增收購(gòu)靈云傳媒，布局互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷。廣博股份是集辦公文具、印刷紙品、塑膠制品和進(jìn)出口貿(mào)易等為一體的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)，傳統(tǒng)產(chǎn)品主要為本冊(cè)、相冊(cè)、辦公用品等。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)伴隨競(jìng)爭(zhēng)者涌入（例如晨光文具上市），競(jìng)爭(zhēng)壓力日漸加劇，國(guó)外市場(chǎng)受制于人民幣升值及剛性成本上揚(yáng)，產(chǎn)品價(jià)格比較優(yōu)勢(shì)逐漸弱化，出口增速放緩，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸。
    ■廣告業(yè)務(wù)搭建流量入口，導(dǎo)購(gòu)業(yè)務(wù)完成流量變現(xiàn)。第一、依托導(dǎo)航網(wǎng)站廣告、品牌廣告業(yè)務(wù)，搭建流量入口。第二、依托愛(ài)麗特價(jià)，完成流量變現(xiàn)。
    ■維持盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)?？紤]到收購(gòu)靈云帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽考霸霭l(fā)后的股本攤薄我們預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.33、0.46、0.59 元，對(duì)應(yīng)PE 為73 倍、52 倍、41 倍。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期