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屠宰及肉制品銷(xiāo)售量達(dá)到223 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)7.0%的較快增加；銷(xiāo)售收入213.7 億元，同比增長(zhǎng)了6.3%。貿(mào)易收入84.1 億元，同比增長(zhǎng)6.5%；養(yǎng)殖收入19.8 億元，同比增長(zhǎng)3.3%。
    2）去年受到養(yǎng)殖行業(yè)整體低迷的影響，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率水平均有所下降。飼料業(yè)務(wù)毛利率降低了0.52 個(gè)百分點(diǎn)至6.2%；屠宰及肉制品毛利率下降了0.19 個(gè)百分點(diǎn)至2.9%；貿(mào)易毛利率大幅度下降了9.81 個(gè)百分點(diǎn)至2.75%；而養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率有所回升6.2%。
    ◆對(duì)公司長(zhǎng)期看法：
    去年是生豬養(yǎng)殖最為困難的一年，豬肉消費(fèi)需求出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，而養(yǎng)殖戶(hù)逐漸規(guī)?；斐尚袠I(yè)供給呈現(xiàn)剛性，使得供過(guò)于求促成了行業(yè)的硬著陸。肉禽飼養(yǎng)方面，需求端從禽流感等食品安全事件中略有恢復(fù)，白羽肉雞行業(yè)聯(lián)盟對(duì)于祖代肉雞引種量控制，保證了行業(yè)供給有序增長(zhǎng)，使得雞肉價(jià)格略有復(fù)蘇。作為貫穿飼料、養(yǎng)殖、屠宰、貿(mào)易的一體化養(yǎng)殖規(guī)?；髽I(yè)，公司以全球領(lǐng)先的飼料制造能力實(shí)現(xiàn)全程安全的“產(chǎn)品領(lǐng)先”；以全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)、金融、數(shù)據(jù)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“服務(wù)驅(qū)動(dòng)”；以隊(duì)伍國(guó)際化、業(yè)務(wù)全球化實(shí)現(xiàn)“全球經(jīng)營(yíng)”，看好公司農(nóng)牧大龍頭發(fā)展戰(zhàn)略。
    ◆盈利預(yù)測(cè)和估值：
    我們預(yù)測(cè)公司15-17 年?duì)I業(yè)收入為914.6、1041.2、1194.8 億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為32.4、40.1、44.7 億元，折合EPS 分別為1.55、1.92 和2.14 元，給予15 年18 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.9 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：禽流感等疫病爆發(fā)。