>> 國信證券-海寧皮城(002344)募資17億強(qiáng)化主業(yè)優(yōu)勢,‘一體兩翼‘戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雛形...-150506
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2015/5/6 |
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作者： |
朱元 |
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總體而言，此次募投項(xiàng)目聚焦皮革城市場經(jīng)營，在嘗試以并購方式開拓重要區(qū)域的同時，也在積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)新興領(lǐng)域，促進(jìn)傳統(tǒng)專業(yè)市場轉(zhuǎn)型升級。長期而言，此次投資有助于強(qiáng)化公司主業(yè)優(yōu)勢，線上線下有望共同發(fā)力 ，并為公司可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。
核心高管及骨干參與定增，鎖定期3年展示發(fā)展信心
此次定增共有32 名公司核心高管及骨干參與定增，鎖定期3年，以設(shè)立資產(chǎn)管理計劃方式合計出資9190 萬元，平均出資額達(dá)287 萬元，其中董事長任有法出資700 萬元，占資產(chǎn)管理計劃的7.62%。公司去年已推出首期股票期權(quán)激勵計劃，授予168 名激勵對象1120 萬份股票期權(quán)，成為浙江省做股權(quán)激勵的少數(shù)國資企業(yè)之一，此次再次以員工持股方式參與定增，對于提升高管及員工積極性、穩(wěn)定優(yōu)秀人才將發(fā)揮更大激勵作用。同時，鎖定期長達(dá)3 年，充分展示高管團(tuán)隊對未來發(fā)展的信心。
另外，除資產(chǎn)管理計劃之外，此次參與方還包括匯添富基金、平安資管、天堂硅谷久鴻、嘉實(shí)基金等8 家知名機(jī)構(gòu)，相比1 年投資期，此次鎖定3 年更多基于戰(zhàn)略投資角度，顯示對公司長期前景的認(rèn)同。同時，天堂硅谷等機(jī)構(gòu)在國內(nèi)一級市場耕耘多年，擁有豐富的并購創(chuàng)新資源，或可與公司目前的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)對接，助力公司長期發(fā)展。
外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，未來2~3 年業(yè)績確定性高
目前，公司在全國已開業(yè)和在建市場總建筑面積約400 萬平方米，除本部海寧皮城（170 多萬平方米），已建成遼寧佟二堡、黑龍江哈爾濱、四川成都、河南新鄉(xiāng)、江蘇沭陽、湖北武漢六大專業(yè)連鎖市場。同時，山東濟(jì)南、新疆烏魯木齊、河南鄭州等多個異地項(xiàng)目已在陸續(xù)推進(jìn)中，儲備項(xiàng)目充足。
本部市場：作為國家4A 級旅游景區(qū)，皮革城本部主要面向長三角地區(qū)中高收入階層，14 年受宏觀經(jīng)濟(jì)、反腐消費(fèi)及電商沖擊三方面因素壓制，本部租金水平增長趨緩，對公司業(yè)績沖擊明顯，但從14H2 旺季經(jīng)營狀況看，皮革城景氣度已經(jīng)企穩(wěn)，全年客流量608.6 萬人次，同比依然有2%增幅，同時商戶盈利狀況較為樂觀，為今年新一輪租金談判提供有利基礎(chǔ)。另外，隨著六期項(xiàng)目（展覽中心、國際館、皮衣批發(fā)中心）陸續(xù)投入使用，有望逐步釋放業(yè)績，預(yù)計每年將貢獻(xiàn)穩(wěn)定租金收入近1.5億元。
異地市場：作為支撐過去高速發(fā)展的重要戰(zhàn)略，異地市場擴(kuò)張未來將趨于穩(wěn)健，將采取輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)相結(jié)合的方式，在目前消費(fèi)環(huán)境并不明朗的背景下，有質(zhì)量、低風(fēng)險的異地擴(kuò)張將更加關(guān)鍵。展望未來2~3 年，隨著今年哈爾濱以及佟二堡三期市場順利開業(yè)，有望貢獻(xiàn)較為可觀的租金與物業(yè)銷售收入，另外15~16 年預(yù)計每年將新開業(yè)2~3 個市場（15年烏魯木齊、濟(jì)南，16 年天津、鄭州等）?；诙鄠€項(xiàng)目的陸續(xù)推進(jìn)，我們看好公司今年步入業(yè)績復(fù)蘇通道。
“一體兩翼”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雛形顯現(xiàn)，打開長期想象空間
我們認(rèn)為，在現(xiàn)有主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展基礎(chǔ)上，公司未來轉(zhuǎn)型同樣值得期待，通過品牌、商戶及客群等核心優(yōu)勢資源變現(xiàn)，可挖掘的商業(yè)價值空間非常巨大。目前，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已邁出實(shí)質(zhì)步伐，在擁抱互聯(lián)網(wǎng)過程中，O2O模式仍將是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型核心，而互聯(lián)網(wǎng)金融與跨境電商將是未來轉(zhuǎn)型的兩大利器，“一體兩翼”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雛形逐步顯現(xiàn)。同時，圍繞O2O、金融及電商的一體化平臺，除了在海寧皮革城內(nèi)部推廣，未來也具備向全國各大專業(yè)市場拓展的潛力，這過程中市場空間將放大數(shù)百倍。
O2O 模式推廣：皮革制品作為典型非標(biāo)品，線下購物體驗(yàn)過程至關(guān)重要，尤其是高價格特征顯著的裘皮、皮衣等，為O2O 模式推廣提供良好基礎(chǔ)。公司皮革城O2O 戰(zhàn)略去年底全面啟動，移動端APP 已逐步推廣，后面公司將針對商家與消費(fèi)者粘性問題，進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資源。
互聯(lián)網(wǎng)金融：在皮革市場中，大多數(shù)為小微企業(yè)及個體經(jīng)營者，投融資需求較為普遍，這是公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的主要著力點(diǎn)，公司P2P 平臺以線下實(shí)體為支撐，專注于皮革城等專業(yè)市場，這是國內(nèi)大部分P2P 平臺所不具備的優(yōu)勢基礎(chǔ)。
基于現(xiàn)有金融團(tuán)隊的專業(yè)人才以及完善的風(fēng)控機(jī)制，我們看好公司P2P 平臺持續(xù)做大做強(qiáng)。目前，“皮城金融”上線近兩個月，反響較為良好，成交額已達(dá)2億，預(yù)計上線后三年融資規(guī)模分別可達(dá)20 億、40 億及100 億。
跨境電商：公司之間已于韓國理智約株式會社達(dá)成合作，共同搭建品跨境電商平臺，在中國發(fā)展韓國海外商品購物，預(yù)計跨境電商平臺將于今年秋季上線，初期將主打韓流“爆款”以及福利旅游產(chǎn)品。
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