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募集資金全部用于收購(gòu)武漢海寧皮革城（8.1 億）、佟二堡海寧皮革城16.27%少數(shù)股權(quán)（2.5 億）、海寧皮革城六期（12.7 億）和智慧市場(chǎng)（0.7 億）四個(gè)項(xiàng)目，總投資23.9 億元，不足部分由公司自籌解決。
    借力資本市場(chǎng)整合行業(yè)，探索線上線下渠道融合零售平臺(tái)此次收購(gòu)的兩個(gè)皮衣市場(chǎng)中，武漢項(xiàng)目13 年10 月對(duì)外營(yíng)業(yè)，建筑面積19.8 萬(wàn)平米，14 年收入7510 萬(wàn)；佟二堡項(xiàng)目14 年凈利潤(rùn)1.5 億元。我們測(cè)算擬收購(gòu)的兩個(gè)市場(chǎng)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)15 年估值僅10XPE 左右，是公司在行業(yè)低谷期利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)皮衣零售市場(chǎng)低成本整合、提升行業(yè)集中度的重要舉措；而海寧皮革城六期項(xiàng)目（含國(guó)際館和電商配送中心）和智慧市場(chǎng)項(xiàng)目則是公司探索線上線下渠道融合的跨境電商及皮衣零售平臺(tái)的戰(zhàn)略布局?？紤]收購(gòu)項(xiàng)目的業(yè)績(jī)?cè)龊?，以及增發(fā)攤薄，對(duì)EPS 影響基本抵消。
    主業(yè)穩(wěn)健+新業(yè)務(wù)高彈性+管理層利益高度綁定，看好公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型我們認(rèn)為公司是主業(yè)穩(wěn)健、管理層務(wù)實(shí)、新業(yè)務(wù)高彈性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
    此次非公開發(fā)行引入眾多重量級(jí)戰(zhàn)略投資者，有望進(jìn)一步加速公司新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探索，另一方面管理層再次施行股權(quán)激勵(lì)，體現(xiàn)了對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。公司P2P 業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，與外部市場(chǎng)合作有望快速推進(jìn)，而跨境電商、韓國(guó)館等也在積極籌備中，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求下行；P2P 業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；定增方案未通過。