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    ■承租權(quán)費(fèi)到期、銷售確認(rèn)減少致收入和盈利承壓。本部二期四樓承租權(quán)費(fèi)到期及報(bào)告期公司未確認(rèn)銷售收入，致公司收入和盈利承壓，15Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.49 億，同比下降21.27%，毛利率為69.94%，同比減少9.79 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■享受政策紅利，試水跨境電商業(yè)務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)+大環(huán)境下，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸升級(jí)，消費(fèi)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變，關(guān)注海外品牌、網(wǎng)購(gòu)海外商品逐漸興起，跨境電商進(jìn)入消費(fèi)者視野，為滿足居民海外購(gòu)物需求、保證購(gòu)物渠道安全及暢通，有關(guān)跨境電商政府文件頻繁出臺(tái)，15 年3月同意設(shè)立杭州跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)，將跨境電商推至風(fēng)口，政策支持力度可見一斑。對(duì)此，公司牽手理智約，搭建跨境電商平臺(tái)，分享政策紅利。
    ■依托市場(chǎng)資源上線“皮城金融”，點(diǎn)燃利潤(rùn)增長(zhǎng)新引擎。14 年12 月12 日，公司成立互聯(lián)網(wǎng)金融公司，這是國(guó)內(nèi)首家同時(shí)擁有上市公司及國(guó)企背景的P2P 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)?！捌こ墙鹑凇币劳杏谌珖?guó)各地皮革城市場(chǎng)，以商戶承租權(quán)作為抵押，結(jié)合實(shí)體商戶生產(chǎn)、銷售、倉(cāng)儲(chǔ)和物流等大數(shù)據(jù)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制，設(shè)計(jì)出低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而投向市場(chǎng)。
    ■維持盈利預(yù)測(cè)，維持增持-A 評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 為0.94 元、1.07 元、1.17 元，對(duì)應(yīng)PE 為26 倍、23 倍、21 倍。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：皮城金融進(jìn)展不達(dá)預(yù)期