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擴(kuò)股前前向啟創(chuàng)前三大股東分別是熊志亮（持有44.3%股權(quán)）、張暉（持有25.2%股權(quán)）和上海浦軟匯智創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（持有13.0%股權(quán)），其中浦軟匯智歸屬上海浦東軟件園股份有限公司，浦東軟件園由原信息產(chǎn)業(yè)部和上海市人民政府共同組建而成。根據(jù)行業(yè)專業(yè)預(yù)測，國內(nèi)ADAS 系統(tǒng)在2020 年左右將有千億元左右的市場規(guī)模。
    ■前向啟創(chuàng)具備ADAS 成熟研發(fā)和整體解決方案提供能力。前向啟創(chuàng)成立于2013 年9 月，核心工程團(tuán)隊(duì)來自于原英國CSR 和美國Zoran 的核心應(yīng)用工程團(tuán)隊(duì)，平均有8 年左右的消費(fèi)類電子和車載電子產(chǎn)品的開發(fā)支持經(jīng)驗(yàn)。公司專注于車載高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）產(chǎn)品和定制化全套解決方案的研發(fā)以及生產(chǎn)制造，已在ADAS 后裝市場取得一定業(yè)績，主要研發(fā)產(chǎn)品有車道偏離預(yù)警系統(tǒng)LDWS、前車避撞預(yù)警系統(tǒng)FCWS、疲勞駕駛檢測系統(tǒng)FDDS、行人檢測報(bào)警系統(tǒng)PDWS、限速標(biāo)志識別系統(tǒng)SLSR、全景鳥瞰泊車輔助系統(tǒng)EPAS、自動(dòng)車燈檢測系統(tǒng)Auto Light、前車啟步提醒Stop-Go、夜視輔助系統(tǒng)Night Vision。
    ■切入智能駕駛廣闊市場，汽車智能化啟航。我們認(rèn)為智能駕駛將是技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)升級大趨勢下汽車行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，汽車電子化和數(shù)字化發(fā)展空間廣闊。高級ADAS 系統(tǒng)（主動(dòng)安全全功能集成）單價(jià)在5000 元以上，以2000萬輛乘用車全部標(biāo)配計(jì)算，其市場規(guī)模將達(dá)到千億元以上，目前國內(nèi)企業(yè)剛剛進(jìn)入起步階段，發(fā)展前景非常光明。公司在2014 年年報(bào)中已明確表示“將加大力度，重點(diǎn)投入，推進(jìn)電子產(chǎn)品的開發(fā)和系統(tǒng)集成”，“為整車企業(yè)提供系統(tǒng)整體解決方案”，此次參股前向啟創(chuàng)，將有力增強(qiáng)公司在基礎(chǔ)制動(dòng)及電子輔助制動(dòng)領(lǐng)域的研制和集成能力，為公司未來布局汽車智能駕駛領(lǐng)域夯實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)公司作為國內(nèi)外眾多中高端乘用車制動(dòng)系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，亦有望幫助前向啟創(chuàng)進(jìn)入前裝市場，擴(kuò)大市占率，實(shí)現(xiàn)雙贏。
    ■投資建議：維持買入-A 投資評級，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的收入增速分別為25.2%、26.0%、26.7%，凈利潤增速分別為36.6%、33.5%、32.6%，EPS 分別為0.65 元、0.87 元和1.15 元；維持買入-A 的投資評級，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18.00 元，相當(dāng)于2015 年27 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)汽車銷量大幅下滑；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。