>> 海通證券-盛達(dá)礦業(yè)(000603)有色低估值系列I：礦資源優(yōu)為盾，“互聯(lián)網(wǎng)+”為矛-150508
| 上傳日期： |
2015/5/8 |
大小： |
1347KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇，施毅，劉博 |
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低估值系列I：盛達(dá)礦業(yè)同行業(yè)估值對比分析：除去市盈率為負(fù)的公司，盛達(dá)礦業(yè)滾動PE 為46.32 倍，在申萬三級同行業(yè)公司中處于第二低的位置。
銀都礦業(yè)——大型銀多金屬礦帶來未來潛力：公司2011 年實施重大資產(chǎn)置換，置入銀都礦業(yè)62.96%的股權(quán)。銀都礦業(yè)采礦條件得天獨(dú)厚，礦山儲量豐富。目前該礦體已查明資源儲量約1380.90 萬噸，占礦床資源總儲量的74.45%。礦山礦產(chǎn)資源品位高，開發(fā)經(jīng)濟(jì)效益好。礦山鉛+鋅品位為7.48%，遠(yuǎn)高于平均值。并且，公司毛利率較高，近兩年均超八成，盈利能力超群。
資產(chǎn)注入+互聯(lián)網(wǎng)概念，雙輪驅(qū)動提升未來估值：公司于去年四月份通過董事會做出承諾，待“赤峰金都”十地礦區(qū)取得開發(fā)利用方案等相關(guān)手續(xù)，以及待“光大礦業(yè)”所屬大地銀多金屬礦權(quán)取得采礦證等相關(guān)手續(xù)，兩家公司滿足注入條件時，即啟動相關(guān)程序。公司擬出資8000 萬元對百合在線進(jìn)行增資，其所經(jīng)營的百合網(wǎng)是國內(nèi)著名網(wǎng)絡(luò)婚戀服務(wù)商，目前注冊人數(shù)近1 億人。公司此次對外投資主要基于兩點理由。其一，公司十分看好百合網(wǎng)龐大的用戶基礎(chǔ)和未來發(fā)展前景，未來有望獲得較高投資回報；其二，公司積極跟緊時代步伐，勇于探索“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)。為公司將來能在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有更為長足的發(fā)展做好鋪墊。
金屬價格上漲，未來業(yè)績受益：公司主營業(yè)務(wù)主要涉及三種金屬，銀、鉛、鋅。年初至今，這三種金屬價格均有不同程度上漲。其中，鉛價上漲幅度最大，達(dá)到10.79%。
其次是鋅價，上漲4.22%。金屬價格仍具備上漲空間。主要基于三點理由。第一，全球流動性持續(xù)加碼。在歐洲、中國、日本等大國相繼祭出寬松政策之后，全球其他國家也被迫加入“貨幣戰(zhàn)爭”。預(yù)計全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境將延續(xù)，且有望加深。
投資建議：參照同行業(yè)中興業(yè)礦業(yè)滾動市盈率的一致預(yù)期為53.79 倍。再考慮到公司初步布局“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域，且盈利能力強(qiáng)，未來金屬價格上漲預(yù)期強(qiáng)，我們給予公司2015 年40 倍的PE 估值。預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.78 元、1.01 元和1.30 元。六個月目標(biāo)價為31.20 元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：金屬價格大幅走弱風(fēng)險；中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，下游需求乏力。
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