>> 申萬宏源-金固股份(002488)投資中國 Mobileye,打造互聯(lián)網(wǎng)汽車生態(tài)圈格局-150511
| 上傳日期： |
2015/5/11 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳建翔 |
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蘇州智華是中國最優(yōu)秀的ADAS（高級輔助駕駛系統(tǒng)）方超聲波雷達(dá)自動泊車、車道保持）系統(tǒng)及相關(guān)車載攝像頭產(chǎn)品。產(chǎn)品主要供給長安、東風(fēng)、啟辰、金龍、宇通等前裝配套。智能駕駛技術(shù)推動汽車逐步實(shí)現(xiàn)自動駕駛。在美股上市的以色列ADAS 廠商Mobileye 市值100 億美金（供貨高端車型ADAS 系統(tǒng)，年收入約2億美金），可見智能駕駛技術(shù)未來成長空間巨大，而蘇州智華作為國內(nèi)最優(yōu)秀的智能駕駛廠商，可以稱為中國的Mobileye，投資智華戰(zhàn)略意義重大。
后市場服務(wù)+智能駕駛+車聯(lián)網(wǎng)打造互聯(lián)網(wǎng)汽車生態(tài)圈。智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、后市場服務(wù)代表未來造車和用車的方向，金固股份已布局其中的后市場服務(wù)（特維輪）、車聯(lián)網(wǎng)（上海語鏡），通過投資蘇州智華切入智能駕駛領(lǐng)域，從而完善公司在未來汽車生態(tài)圈的初步布局，作為上市公司平臺，未來有望進(jìn)一步整合現(xiàn)有布局打造一體的汽車生活及服務(wù)平臺。
特維輪流水快速上升驗(yàn)證新團(tuán)隊實(shí)力。團(tuán)隊更新是特維輪2015 年初最大的變化，新架構(gòu)下Online、Offline、物流、管理等全方位能力大幅提升。4 月份特維輪流水環(huán)比大幅上升，進(jìn)一步鞏固了領(lǐng)先者地位，驗(yàn)證我們前期對公司流水發(fā)力的預(yù)判；4 月加盟門店單月增加800 家，達(dá)到2000 家覆蓋200 個城市，到6 月底或?qū)⒖焖僭黾拥?000 家，充分體現(xiàn)了新團(tuán)隊的平臺運(yùn)作實(shí)力。我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)維修保養(yǎng)O2O 領(lǐng)域，“網(wǎng)上買輪胎將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢”，選擇輪胎發(fā)力成功概率高。預(yù)計強(qiáng)激勵條件下2015 年目標(biāo)流水超10 億，年內(nèi)單月流水破億（年化流水超12 億）概率高。
上海語鏡用戶數(shù)大幅上升，戰(zhàn)略價值逐步體現(xiàn)。上海語鏡微密WEME 產(chǎn)品推廣順利，硬件裝機(jī)量已經(jīng)超過6 萬臺，新推出的道客FM 短期即實(shí)現(xiàn)6 萬用戶數(shù)，合計活躍用戶數(shù)超過10 萬，我們預(yù)計未來用戶數(shù)將保持較快上升速度，作為快速發(fā)展的車聯(lián)網(wǎng)公司，未來將在用戶引流方面與特維輪形成高度協(xié)同作用。
打造互聯(lián)網(wǎng)汽車生態(tài)圈格局，維持“買入”評級。我們認(rèn)為公司初步完成“后市場+智能駕駛+車聯(lián)網(wǎng)”的生態(tài)圈布局，特維輪、蘇州智華、上海語鏡均為各自領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，通過金固股份搭建平臺橋梁有望爆發(fā)高度協(xié)同作用，平臺價值空間巨大。預(yù)計2015-2016 年歸屬母公司股東凈利潤分別1.52 億、3.08 億（維持，每股收益0.75、1.51 元），對應(yīng)2015-2016 年P(guān)E 水平97、48 倍。維持“買入”評級。
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